方正中期期货-玻璃纯碱季报：玻璃纯碱冲高后 平稳中蕴含变局-210404

　　在淡季累库预期的影响下，玻璃期货主力5月合约的回调在1月中旬探至1700元下方；随着房地产数据发布，房地产竣工周期延续，玻璃延续供需两旺态势；同时与2020年相比浮法玻璃供应有所增加，玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。在供需矛盾进一步凸显前，玻璃上行空间有限，短线可顺势操作，注意严格止损；建议中线头寸避免追高；长线角度看，盘面进一步走高后，09合约2300元一线将是较好的卖出套保机会。
　　2021年纯碱供需结构从供过于求转向供不应求；其一，房地产竣工周期延续，浮法玻璃对重碱需求稳中有升；其二，疫情冲击消退，轻碱需求恢复性增长；其三，光伏玻璃下半年大量投产，重碱需求显著增加。春节前玻璃生产企业集中补库带动纯碱库存从高位回落，启动了纯碱期现价格的涨势。春节期间纯碱库存尽管有所累积，幅度小于往年同期，被市场理解为利好；做多热情在乐观预期影响下发酵，纯碱期货盘面拉升至当前高位。后期在配置性资金离场的压力下，纯碱5月合约面临回调压力。对05合约而言，玻璃后期走势会相对坚挺；对09合约而言，纯碱相对于玻璃更适合作为多头配置。推荐策略是待回调后低位承接纯碱09合约，套利方面建议多纯碱空玻璃。