东北证券-中远海控-601919-【东北交运|重要点评】中远海控:集运高景气运行,一季度盈利超预期【公众号研报】-210407

　　事件 中远海控发布公告，预计公司2021年第一季度实现归母净利润约为154.50亿元，同比增长5191.1%，扣非归母净利润约为 154.06 亿元，同比增长20171.1%。 多重因素影响集装箱运力供给，海外消费需求持续旺盛，集运市场量价齐升 由于今年新造船订单增速放缓，集装箱运力总供给持续收缩。另一方面，海外疫情的反复（尤其是欧洲地区）和苏伊士运河堵塞事件的叠加，使得塞港问题持续加剧，集装箱回流速度慢，支撑集运价格依旧保持高位运行。2021年一季度期间CCFI指数平均为1960.99，与2020年同期相比增长113.3%，与2020年第四季度相比增长53.8%。从不同航线看，地中海航线和欧洲航线运价抬升最为明显，一季度运价指数分别同比增加165.9%和282.5%。需求端，2月我国出口灯具、玩具、汽车及配件、家具等商品增速明显，海外消费需求旺盛。2021年1、2月我国出口集装箱56万个，同比增加166.7%。一季度集运市场量价齐升，为公司的高利润创造了条件。 维持上半年集运高位判断，全年盈利有望实现大幅增长 我们认为受海外疫情反复及疫苗推广速度影响，海外消费及医疗用品出口需求依然旺盛，且由于国内生产基本完全恢复，我国上半年出口将持续保持高景气。另一方面，疫情以来港口货物积压，而设备和劳动力短缺，使得塞港问题短期内难以解决。此外，3月底发生的持续近一周的苏伊士运河堵塞事件造成船舶到港卸货和新订单积压严重，进一步影响了集装箱的回流周转，运力供给将依旧紧张，上半年运价将维持高位。 投资建议 业绩超上次预期，二季度公司将执行新的长协议价格，公司全年有望实现盈利大幅增长，此次盈利预测大幅上调。不考虑收购和增发，预计公司2021-2023年EPS 分别为 3.48/2.09/1.82元，对应PB为2.05/1.57/1.30X，维持“增持”评级。 风险提示 全球贸易摩擦和疫情复苏后外贸增速下降 分析师简介： 瞿永忠：北京交通大学系统所硕士，北京交通大学运输系本科，现任东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师。曾任方正证券研究所分析师，国金证券研究所高级分析师，宏源证券研究所首席分析师。10年实业工作经验，深厚铁路、供应链物流和制造业工作经验，2010年以来具有10年证券研究从业经历。获得2011年新财富第4名，金牛奖第3名和水晶球第4名；2013年腾讯天眼第3名，21世纪第2名；2014年新财富第5名，金牛第2名；2019年金牛第1名。 吴金超：清华大学工业工程系硕士，南开大学物流管理专业本科，现任东北证券交运组研究人员，曾任华为供应链管理工程师，2020年加入东北证券研究所。 岳子曈：香港大学商业分析专业硕士，香港理工大学电子及信息工程学学士，现任东北证券交运组研究人员，2021年加入东北证券研究所。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明