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安信证券-韦尔股份-603501-一季度持续高增长,长期动能充足-210406

上传日期:2021-04-07 09:52:00  研报作者:马良,薛辉蓉  分享者:luyirui   收藏研报

【研究报告内容】


  韦尔股份(603501)
  事件:4月6日,公司发布2021年一季度业绩预告。预计21Q1净利润约9.0~10.81亿元,同比增102.29%~142.75%;预计扣非后净利润约8.22~10.02亿元,同比增88.47%~129.78%。
  半导体平台化布局,持续增长动能充足:根据前期2020年业绩快报,全年实现归母净利润27.05亿元,拆分20Q4净利润9.78亿元,持续创新高,按此次一季度预告中位数计算,则21Q1净利润达9.90亿元,持续维持高位。2020年公司各项业务持续提供充足动能,其中,手机0.7u64M产品渗透率提升、推出0.7u32M、1.0u40M,扩大品类布局;汽车产品积累深厚产品线丰富;TDDI因缺货涨价而维持高景气,我们预计公司各项业务在2021年仍将维持较快增长。
  手机光学仍旧是重要创新,豪威持续增长动力依旧:根据StrategyAnalytics口径,2020年智能手机CIS市场规模同比增长了13%,增长至约150亿美元。同时根据Frost&Sullivan,平均单部智能手机所搭载的摄像头数量将从2019年的3.4颗并将以年均7.3%的增长率上升至2024年的4.9颗,总出货量将达91.1亿颗,2024年全球手机CIS市场规模将达到238.4亿美元。StrategyAnalytics还指出,在Sony因地缘政治因素失去大客户后,竞争格局将转变为三星、SKHynix与豪威共同竞争其手机市场份额,竞争格局相对豪威来说有所优化。我们认为在豪威在低像素领域渗透率持续提升,并不断推出高像素产品的情况下,对于市场占比提高提供强有力的支撑。
  受益智能驾驶,汽车CIS远期空间巨大:随着车联网、智能汽车、自动驾驶等应用的逐步普及,车载摄像头的数量迅速增加。目前特斯拉车身供8颗摄像头,而即将量产的蔚来ET7为L3级别自动驾驶,车身搭载摄像头由之前系列的9颗增长至12颗。总量来看,根据旭日大数据,2021年全球车载摄像头出货量将达到4亿颗。Yole预测车载CIS市场将成为下游增速较快的细分领域。目前公司已拥有包括LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel?近红外和超低光技术、高动态范围图像(HDR)技术等技术积累,有望持续推出具有竞争力的产品。
  投资建议:我们预计公司2020年~2022年收入分别为195.48亿元、283.44亿元、359.97亿元,归母净利润分别为27.05亿元、45.04亿元、54.96亿元,维持“买入-A”投资评级。
  风险提示:新产品突破低于预期;下游需求不及预期;客户拓展低于预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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标签:动能 股份 证券
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