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华西证券-奥飞数据-300738-业绩稳健增长,自建规模加速扩张-210406

上传日期:2021-04-06 15:06:00  研报作者:宋辉,柳珏廷,刘泽晶  分享者:Z51lAt5W   收藏研报

【研究报告内容】


  奥飞数据(300738)
  事件
  公司发布 2021Q1 业绩预告,实现归母净利润 2780 万元-3050 万元,同比下降 52.4%-56.7%,实现扣非归母净利润 4290 万元-4570 万元,同比增长 95.4%-108.2%。
  整体上架率稳步提升, 营收、净利润兑现,扣非归母净利润同比大幅上升
  公司 2019-2020 年大量交付数据中心项目,分别新增自建机柜数约 4250 个、 8800 个, 伴随自建机柜数快速增长叠加整体上架率的持续提升,公司主营业绩快速兑现。根据公告, 2021Q1 营业收入同比增长超过 70%,预计约 3 亿元,扣非归母净利润 4290 万元-4570 万元,同比增长 95.4%-108.2%,主营业务 EBITDA 约为 1.08 亿元-1.12 亿元,同比增长 74.6%-81.1%。
  非经常性损益项目影响归母净利润同比下滑
  报告期内,紫晶存储股票投资收益为-1538.0 万元,而 2020Q1 该项投资收益为 4192.3 万元, 属于非经常性损益项目,该差额导致公司 2021Q1 归母净利润同比下滑 52.4%-56.7%。 该部分投资收益属于非经常性损益,与公司日常经营无关,且仅反映公允价值的变动值,目前公司持有的紫晶存储股票仍给公司带来盈利。
  巩固一线 IDC 布局,加速外延扩张
  公司 2020 年就华南地区 IDC 资源与阿里签署了长达 8 年的合作备忘录,巩固了华南区域的订单优势。新项目方面,公司在 2021 年计划新增 17,700 个机柜,包括广州南沙数据中心项目,廊坊固安数据中心项目、廊坊讯云的扩容项目和广州阿里项目二期,此外,上海浦东项目和云南昆明项目也进入了筹备阶段。公司通过收购争取土地资源、引入产业基金增资扩股、发行可转债建设项目以进一步拓展自建 IDC 的版图,未来 3 年内的机柜增长确定性较高,将奠定后续发展基础。
  投资建议
  考虑公司加大机柜投放速度, 维持盈利预测不变, 剔除掉紫晶存储投资收益外,考虑折旧影响,预计 2021-2023 年归母净利润为 2.0 亿元、 2.4 亿元、 3.5 亿元,对应现价 PE 分别为 43X/37X/25X,对应 EV/EBITDA 倍数分别为 22.7X/18.0X/12.6X,维持“增持”评级。
  风险提示
  市场竞争加剧风险; IDC 建设不及预期风险;系统性风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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