国盛证券-奥飞数据-300738-Q1扣非净利润倍增，迈入黄金发展期-210404

　　奥飞数据(300738)
　　事件：公司发布2021年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润2780-3050万元，同比下降52%-57%，主要是受持有的紫晶存储股票的投资收益波动导致；扣非归母净利润4290-4570万元，同比增长95%-108%。公司预计营业收入约3亿元，同比增加超过70%，主营业务EBITDA（扣非后息税折旧摊销前利润）约为1.08-1.12亿，同比增长75%-81%。
　　Q1扣非净利润倍增，IDC业务进入黄金发展期。表观净利润的下滑主要是受公司持有的紫晶存储股票投资收益波动影响，2021Q1紫晶存储股票投资收益为-1538万，而2020Q1该项投资收益为4192万，该项差额达到了5730万元。该投资收益反映的是公允价值的变动值，实际上持有的紫晶存储股票仍给公司带来盈利。剔除该部分影响后，可以发现公司业绩同比增长约100%，彰显公司IDC快速交付带动营收、EBITDA、利润进入高速增长阶段。
　　IDC资源储备充足，2021年交付有望持续加速。截至2020年末，公司自建数据中心约1.6万个，机房使用面积超过10.7万平方米，相比2019年年末分别增长超过120%、130%，上架率快速提升。目前公司IDC储备充足，规划包括：（1）华南地区，广州南沙不低于1万个机柜；（2）华北地区，固安聚龙2.5万个高功率机柜。除此以外，公司也获取了上海、昆明两处土地，为这两个新拓展区域未来的建设做好铺垫；同时通过参股企业参与天津武清数据中心项目建设，目标建设1.2万个高功率机柜，将有力拓展京津冀地区的市场。根据以上规划，我们预计公司2021、2022年末分别可达到3、5万个机柜，带动业绩持续增长。
　　员工持股彰显发展信心，待可转债完成进一步增强资金实力。2020年10月公司完成定增，募集资金4.8亿元。2021年3月，公司完成2020年员工持股计划股票购买，通过二级市场集中竞价交易方式累计买入公司股票896,200股，约占总股本的0.42%，合计成交金额为3488万元，成交均价约为38.93元/股。本次员工持股计划覆盖总人数约120人，有望增强公司凝聚力，提升员工积极性，利好公司长期发展。目前公司拟发行可转债总额不超过人民币6.5亿，加码廊坊固安项目，增强资金实力。
　　持续推荐，维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润为2/2.6/3.8亿元，对应PE分别为44/33/23X。考虑到公司未来业绩的高速增长，持续推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，新项目拓展不达预期。