东方财富证券-安克创新-300866-2020年报点评：跨境电商龙头业绩保持高增长，持续拓展渠道提振品牌影响力-210402

　　安克创新(300866)
　　【投资要点】
　　2021 年 04 月 01 日，公司发布 2020 年报。公司全年实现营收 93.53亿元，同比增长 40.54%；实现归母净利润 8.56 亿元，同比增长 18.7%；扣非后净利润为 7.27 亿元，同比上升 26.28%； 展现了公司持续稳定的盈利能力。
　　业绩稳定高速增长，经营状况稳中向好。受新收入准则影响，公司 2020年与 2019 年的营业成本及毛利率不可比，口径调整后 2020 年毛利率较去年小幅上升至 43.85%；三项费用率合计为 27.81%， 大幅降低5.92pct；资产负债率下降至 21.75%，资本结构非常健康； 流、 速动比率分别大幅上升至 4.82 及 3.62，偿债能力保持稳健。从营运能力来看， 存货周转率为 3.88，较去年的 3.51 出现小幅提升； 应收账款周转天数为 26.4 天，相比去年 23.05 天，账期略有延长。 另外，公司高度重视研发能力提升、技术创新与科技进步， 2020 年度研发投入5.67 亿元，同比增长 44.13%。
　　终端市场高景气度，支撑未来想象空间。 伴随消费电子产品技术持续进步、消费者对于移动电子设备的需求不断升级，全球智能手机、平板电脑等移动设备市场呈现出了爆发式增长。 伴随苹果、三星、小米等全球主流手机厂商相继宣布取消标配充电头，消费者对于充电器、线材的需求量预计将持续增加，相关市场也预计呈现持续上升的发展趋势。 据咨询机构 Research and Markets 统计，智能手机充电器、线材等周边产品市场规模预计至 2022 年将达到 1,040 亿美元。 而安克创新作为主要从事移动设备配件、智能硬件等消费电子产品经营的全球知名厂商，终端市场的景气将对企业未来的业绩起到强有力的支撑。
　　境内外全销售渠道，线上线下同步发展。 公司已建立起完善的境内外渠道体系，包括线上电商渠道、线下销售渠道等，并根据不同的销售渠道特点，分别组建了专业化的营销队伍与渠道管理团队。 从线上渠道来看，公司依托亚马逊等主流第三方电子商务平台渠道，实现北美、欧洲、日本等主要发达国家和地区的深度覆盖； 另外，公司也积极拓展线下销售渠道，客户主要包括连锁卖场和超市、区域性贸易商以及电信运营商等，该渠道收入占公司主营业务收入的 31.94%，收效显著。通过日益丰富销售渠道，公司正不断拓展合作的优质客户和渠道，为业绩稳定增长提供有力保证。
　　【投资建议】
　　新一代 5G 通讯信息技术正与自动驾驶、智能穿戴、交通出行、医疗健康、生产制造等行业领域集成融合，全球智能硬件产业，特别是个人电子消费品市场蓬勃发展、市场空间巨大。预计未来全球消费电子行业及各细分市场将保持持续、稳定向好的发展趋势，为消费电子行业内主要面向全球市场销售的知名品牌商提供良好的行业发展基础和广阔的发展空间。由此，我们推估公司 2021/ 2022/ 2023 年营业收入为 126.61/ 165.14/209.54 亿元，归母净利润为 12.51/ 16.74/ 21.82 亿元， EPS 分别为 3.08/4.12/ 5.37 元,对应 PE 分别为 48/ 36/ 28 倍，给予公司“增持”评级。
　　 【风险提示】
　　产品开发进度不及预期；
　　市场渠道铺展不及预期；
　　国际贸易波动风险。