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国元证券-新洁能-605111-年报点评:业绩符合预期,景气度之下持续受益-210331

上传日期:2021-03-31 21:05:00  研报作者:贺茂飞  分享者:cein   收藏研报

【研究报告内容】


  新洁能(605111)
  事件:
  3月31日公司披露2020年年报,公司实现累计营业收入9.55亿元,同比+23.62%;实现归母净利润1.39亿元,同比+41.89%,扣除非经常性损益的净利润1.35亿元,同比+53.82%。业绩增长主要受益于器件占比进一步提升至80.93%,产品结构的调整毛利率提升4.26pct至25.87%,整体毛利率为25.24%。
  报告要点:
  丰富功率器件产品矩阵,加快对宽禁带半导体的布局
  公司拥有沟槽型MOSFET、超结MOSFET、屏蔽栅MOSFET及IGBT四大核心技术平台,覆盖12~1350V/0.1~350A范围1300余种细分型号产品,能够满足不同下游客户的差异化需求。公司持续推进高端MOSFET、IGBT产品的研发、产业化和迭代,目前率先在国内研发并量产基于12英寸工艺平台的MOSFET产品。此外,公司加紧布局宽禁带半导体,1200V新能源汽车用SiC MOSFET和650V PD电源用GaN HEMT正在积极研发中。
  充分利用国内良好的产业资源,重点发展自主先进封装能力
  公司采用Fabless+少量自主先进封装模式,晶圆代工和封测环节与华虹、长电等龙头深度合作。2020年公司在12英寸芯片工艺平台实现量产,已成为国内8、12英寸工艺平台投片量最大的半导体功率器件设计公司之一。公司8英寸芯片实现回货27.50万余片,12英寸芯片实现回货1.32万片。封装质量决定了功率器件的质量和可靠性,价值量占比也高于逻辑芯片,子公司电基集成负责先进封装的技术研发和部分量产,延伸产业链环节。
  新兴应用带来更大增量市场,功率半导体国产化趋势加快
  新兴领域如新能源汽车及充电桩、可再生能源发电、智能装备制造、物联网、5G等带来每年数百亿级净增量需求。无论是从技术追赶难度、产业化布局进度、外部因素冲击等多角度分析,功率半导体都是未来可预见的国产替代进度最快的细分领域之一。
  投资建议与盈利预测
  预计2021-2023年公司营收13.44、18.10、24.64亿元,归母净利润2.58、3.40、4.59亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为65、50、37倍,维持“增持”评级。
  风险提示
  行业景气度持续度不预期;晶圆及封测产能紧缺影响;产品开发进度不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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