开源证券-新洁能-605111-公司信息更新报告：强研发投入成果显著，高产能弹性支撑成长-210331

　　新洁能(605111)
　　受益行业景气实现高增长，毛利率提升显著
　　公司发布年报，2020年度实现营业收入9.55亿元，同比增长23.62%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长41.89%。受益于行业景气持续提升，叠加公司客户及产品结构优化，公司实现毛利率25.37%，同比上升4.64个pct。公司2020Q4单季度营收环比增加2.51%，归母净利润环比下降15.79%，主要系公司2020Q4支付较多与上市相关费用以及加大研发投入所致，预计未来费用率将趋于正常。公司产品研发和市场开拓成果显著，功率半导体龙头设计厂商地位不断巩固，我们上调盈利预测，并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润3.23/4.31/5.48亿元（2021-2022年原值为2.52/3.79亿元），对应EPS为3.19/4.26/5.41元，当前股价对应PE为52.3/39.1/30.8倍，维持“买入”评级。
　　加大研发投入，筑牢竞争壁垒，12英寸产线提供产能弹性
　　2020年，公司研发投入同比增长49.96%，技术创新成果显著。公司新增授权专利32项，新增产品逾400款。公司Trench、SGT及SJMOSFET平台均实现研发和产业化突破，产品矩阵进一步完善。公司完成IGBT-C650V系列及1200V中低频和高频IGBT芯片开发，形成完整的产品系列，全年IGBT产品销售同比增长522.53%，未来公司将持续加大对IGBT产品的资源投入，业务增长动能强劲。此外，公司依托华虹半导体的优质代工资源，在国内率先实现12英寸平台的MOSFET产品量产，未来12英寸平台将为公司提供充足的产能弹性。公司亦积极寻求海外代工资源，首批产品已投产，有望给公司成长提供产能补充和支持。
　　抓住行业景气机遇，加快龙头客户拓展
　　因疫情冲击、电子元器件国产替代加速及新兴应用领域的产生，功率半导体行业持续高景气。公司抓住机遇，凭借自身产品和服务优势，加快客户导入，开拓了中兴电子、宁德时代、三星电子、比亚迪和大疆创新等一大批龙头客户，未来有望进一步扩大销售规模和行业影响力，巩固功率半导体龙头设计厂商地位。
　　风险提示：下游需求下滑；行业竞争加剧，毛利率下降；产品开发不及预期。