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民生证券-新洁能-605111-业绩大增结构优化,扩产研发进展顺利-210331

上传日期:2021-03-31 09:53:00  研报作者:王芳,陈海进,王浩然  分享者:presllynl   收藏研报

【研究报告内容】


  新洁能(605111)
  一、事件概述
  3月30日,公司发布2020年年报,2020年公司实现营收9.55亿元,同增23.62%,归母净利1.39亿元,同增41.89%。
  二、分析与判断
  需求增长结构优化毛利率提升助力业绩大增
  2020年公司实现营收9.55亿元,同增23.62%,归母净利1.39亿元,同增41.89%,扣非归母净利1.35亿元,同增53.82%,毛利率同升4.64pct至25.37%,其中Q4单季实现营收2.89亿元,同增25.44%,归母净利0.38亿元,同增7.9%,并拟每股派0.415元送0.4股。业绩大增主要系需求大幅增长,国产替代加速,客户和产品结构优化带动营收、毛利率提升所致。分业务看,功率器件实现营收7.78亿元,同增36.74%,营收占比提高7.82pct至81.47%,毛利率提升4.26pct至25.87%,芯片产品实现营收1.75亿元,同减13.43%,营收占比降低7.86pct至18.35%,毛利率提升4.64pct至22.46%。
  积极扩张产能,保障未来业绩增长
  2020全年公司8寸片产量27.5万片/年,12寸片产量1.32万片/年,合计约当30.5万片/年8寸产量,同增18%。随着华虹12寸平台产能持续爬坡,将为公司芯片代工产能增长提供有效支持。此外,公司已在积极开发海外芯片代工厂,并建立了初步合作关系。目前公司已在海外某芯片代工厂实现第一颗产品的首批投产,并向另一芯片代工厂采购芯片作为产能补充。封装方面,2020年公司封装数量突破17亿只,同增24.8%。封装子公司电基集成2020年实现净利润82万元,实现扭亏为盈。
  持续加大投入,研发进展顺利
  2020年公司加大研发投入,研发费用达5173万元,同增50%,研发费用率提高1.05pct至5.42%。Trench-MOS,SGT-MOS,SJ-MOS,IGBT平台完成多项技术攻关和产品迭代。第三代半导体功率器件方面,公司1200V新能源汽车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT正在积极研发中。
  三、投资建议
  我们预计2021/22/23年公司归母净利为3.0/3.8/4.9亿元,对应PE为56/45/35倍,参考当前申万半导体84倍PE,考虑到公司作为国内功率半导体领军企业之一,技术实力优秀,产能扩张明确,受益高景气周期和国产替代加速,业绩有望持续增长。首次覆盖,给予“推荐”评级。
  四、风险提示
  行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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