方正中期期货-环保限产对黑色商品影响分析（二）-210329

　　环保限产常态化，但河北以外地区尚未出台明确的去产量及限产政策，高利润开始刺激短流程及其他地区生产热情，铁水产量回升使近月炉料下行压力减小，在限产范围未进一步扩大前，钢材需求在旺季表现仍将决定黑色商品进一步走势。
　　螺纹钢：结合目前的数据看，乐观预期尚未证伪，供应回升的风险需要注意，特别是进入旺季后，高价格抑制投机需求以及刚需采购放缓。当前价格包含了诸多乐观预期，唐山钢坯持续上涨并高于螺纹价格对后者形成较强支撑，在需增供减的交易逻辑得以延续下，螺纹预计维持高位震荡，但更多建议回调买入，大涨过后需谨慎。
　　热轧卷板：热卷产量回升幅度较大，供给端压力增加，后期在环保限产政策影响下，产量能否持续回升仍存在不确定性，热卷需求基本符合季节性，短期热卷供需边际转弱，盘面上行动力减弱，但市场对于供给端收缩预期仍然存在，同时热卷需求强度并不弱，库存持续得到去化后，盘面有望继续上行，关注远月合约回调买入机会。
　　铁矿石：临近月末，随着前期停产的部分高炉逐步复产，铁水产量出现止跌回升。同时疏港也得到了明显改善，日间疏港量重回300万吨上方，港口库存累库速度明显放缓。铁矿需求端的转好使得港口现货价格出现反弹，盘面开始上行修复基差。从3月的外矿发运节奏来看，供应端近期压力不大。随着疏港的进一步恢复，港口库存有望再度去库。对于05合约而言，供需暂难出现趋势性走弱。在高基差和成材高利润的支撑下短期价格将仍具韧性，但上方1100附近有较强的压制力度。对于09合约而言，供需逐步宽松的预期较强。5-9合约间的正套逻辑较为清晰。
　　焦炭：就短期的数据来看，目前焦炭整体库仍在继续增加，但库存上涨的幅度稍有放缓，同时3月底仍有部分焦化企业的退出，故焦炭阶段性供应将会收缩，期价短期存在反弹的基础，该逻辑需要后期周度库存数据加以验证。但中长期焦炭供应过剩的局面不变，故整体的操作思路仍以逢高做空为主。当前焦炭八轮提降之后，继续大幅向下的空间有限，操作上高位空单平仓的逻辑为主。