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万联证券-互联网传媒行业周观点:B站港股上市,分众21Q1业绩创历史同比新高-210329

上传日期:2021-03-30 15:35:00  研报作者:夏清莹,杨岚  分享者:book   收藏研报

【研究报告内容】


  上周市场总体上行,传媒行业(申万)上涨1.92%。《哥斯拉大战金刚》上映2日票房破3亿,本周总票房环比大幅提振。虎牙、斗鱼、快手20年营收和MAU均有较大增长;美团营收创新高,社区团购等业务拓展导致利润下滑。一季报及年报将进入密集披露期,关注一季报预增板块(影视、出版)及低估值游戏板块。
  投资要点:
  互联网应用:1)虎牙、斗鱼20年营收、利润、MAU均有较大增长。虎牙营收109.144亿元(YoY+30.3%),Non-GAAP归属于虎牙的净利润12.62亿元(YoY+68.2%),MAU1.785亿(YoY+18.8%)。斗鱼营收96.019亿元(YoY+31.8%),Non-GAAP净利润5.416亿元(YoY+56.3%),MAU1.744亿(YoY+5.2%)。2)快手营收和MAU同比有较大增长。2020年收入587.76亿元(YoY+50.2%),Non-GAAP净亏损79.49亿元,主AppMAU4.81亿(YoY+46%)。3)美团20年营收1148亿元(YoY+17.7%),创下历史新高。调整后净利润31.2亿元(YoY-33%),下滑原因为社区团购等新业务拓展。4)知乎上市首日破发。挂牌首日,知乎开盘跌15.26%,截至收盘,知乎股价跌10.53%,报8.05美元,市值47亿美元。5)哔哩哔哩港股二次上市,于3月29日起开始流通交易,本次IPO共计全球发售2500万股普通股,募资金额超200亿港元。
  游戏行业:1)腾讯游戏收入占比同比上升。腾讯2020年全年营收4820.64亿元(YoY+28%),Non-IFRS净利润1227.42亿元(YoY+30%),游戏收入1561亿元(YoY+36%),占比32%(YoY+2pct)。2)心动公司营收同比下降,信息服务收入上升。心动2020年营业收入28.48亿元(YoY+0.3%),归母净利润914.5万元(YoY-97.4%),游戏业务收入23.32亿元(YoY-2%),信息服务业务收入5.16亿元(YoY+12.2%),主要是TapTap用户规模增长推动。3)中手游营收和利润有较大增长。2020年营业收入38.20亿元(YoY+25.8%);经调整利润8.07亿元(YoY+32.1%)。4)创梦天地首亏,一次性计提商誉与个别投资减值所致。2020年营业总收入32.12亿元(YoY+15.0%),净亏损4.42亿元,上年同期盈利3.52亿元。
  投资建议:1)游戏领域,A股大厂新产品周期到来,建议关注研发能力较强,以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值的绝对低位,经历20H2以来的持续回调后当前配置性价比较高。2)影视院线领域持续复苏,推荐关注可持续输出爆款内容的公司,以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。
  风险因素:监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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