兴业证券-当升科技-300073-新产能放量助力业绩同比高增长，终端新能源车需求向好，Q4业绩环比继续改善-210323

　　当升科技(300073)
　　投资要点
　　事件： 当升科技发布 2020 年年报，报告期内公司实现营业收入 31.83 亿元，同比增长 39.36%；实现归母净利润 3.85 亿元，同比扭亏，按最新总股本计，实现摊薄每股收益 0.85 元，每股经营性净现金流 1.46 元。其中2020Q4 单季度实现营业收入 11.55 亿元，同比增长 160.14%，环比增长23.21%；实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 128.06%，环比增长 1.51%。
　　公司拟以截至 2020 年年度报告披露日总股本 4.54 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 1.65 元（含税），共计分配现金股利 7484.74万元，公司 2020 年度不进行资本公积金转增股本。
　　维持“审慎增持”评级。 公司 2020 年营收与净利润同比显著增长。 2020 年Q2 以来国内与海外新能源车市场持续升温， 叠加公司产能扩张带动正极材料产销量大幅增长。 终端新能源车需求向好背景下， 公司 Q4 单季度收入与净利润同/环比继续改善。
　　当升科技是国内锂电正极材料标杆企业，在国内率先开发出高镍动力三元材料，受益国内与海外新能源汽车需求增长带动电池需求提升， 公司三元正极材料产品需求向好。 公司技术优势明显， 产品性能领先， 并依此绑定国内外大客户， 形成客户渠道优势。 当前公司江苏三期、常州基地一期工程新产能陆续投入生产， 未来新产能放量将进一步助力公司业绩持续增长。 以最新股本计，我们调整公司 2021-2022 年 EPS 预测分别至 1.28、 1.83元，引入 2023 年 EPS 预测为 2.33 元，维持"审慎增持"的投资评级。
　　风险提示： 新能源汽车推广不及预期风险， 新项目投产不及预期风险。