方正中期期货-油料日报-210317

　　大豆：南美方面，阿根廷未来 15 天降水恢复正常，但是迟来的降雨对单产提升有限。巴西马特格罗索州降雨过多可能导致大豆产量受损，南美产量存小幅下调可能。巴西大豆港口装货量已达到季节性高位水平，3 月份第二周里，巴西大豆日均出口量达到 51.37 万吨，比上年同期增加 4.12%。巴西全国谷物出口商协会再次上调 3 月巴西大豆出口量至 1640 万吨， 巴西豆的逐步上市将对美豆和国内大豆价格产生季节性压力。由于恶劣的冬季天气的限制，NOPA 显示美国 2 月大豆压榨量远低于市场预期，为 1.55 亿蒲式耳，但仍为历史同期第二高位。 短期重点关注月底美豆种植面积报告，在新季种植面积公布前，美豆价格以 1350-1450 区间内震荡运行为主。国内大豆，豆二以跟随美豆为主，但是巴西豆 4 月中下旬逐步到港，走势会略弱于美豆，豆二建议 4000-4250 区间内偏空操作。豆一因进入 3 月后东北备耕工作陆续展开，季节性阶段售粮高峰将到来；市场上大豆供给增加受政策影响较强，近期传言大豆玉米补贴政策不变，豆一承压下行。
　　菜粕：周三菜粕期价延续震荡走强态势，陈季菜籽供应紧张，新季菜籽供应仍存不确定性。加拿大农业部表示，2020/21 年度加拿大油菜籽期末库存预计只有 70万吨，这将是 2013 年以来最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至 3 月 11 日，欧盟 20/21 年度油菜籽进口量 476 万吨，高于上一年度同期的 463 万吨。由于菜籽供应紧缺，近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破 6000 元/ 吨。菜籽压榨利润目前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依旧较为疲弱，主要是非瘟影响和年前备货多。本来按照生猪存栏恢复，第一季度存栏可能增加 10%，过年备货都按照增量来备货，透支年后需求过多。实际情况是存栏减少了 20%左右；出现了比较大的预期差，蛋白粕现货价格承压。菜粕期价长期仍有上涨空间，水产养殖 3 月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有，未入场者 2750 一线试多。