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东北证券-普洛药业-000739-上调盈利预测,CDMO发展进入快车道-210312

上传日期:2021-03-12 20:08:00  研报作者:崔洁铭,樊翔宇  分享者:kafka_kaka   收藏研报

【研究报告内容】


  普洛药业(000739)
  事件:2021年3月11日,公司发布2020年年报:报告期内公司实现营收78.80亿(YoY+9.28%);归母净利润8.17亿(YoY+47.58%);扣非归母净利6.91亿(YoY+30.48%)。Q4单季度实现营收20.69亿(YoY+15.24%,QoQ+13.76%);归母净利润1.87亿(YoY+53.23%,QoQ-7.00%);扣非归母净利1.35亿(YoY+32.05%,QoQ-12.47%),落在业绩预告中部区间。
  原料药/中间体业务稳健增长,制剂业务受疫情拖累。报告期内,公司原料药/中间体业务实现营收59.31亿元(YoY+12.03%);毛利率21.98%,同比减少1.16pct。受疫情影响,制剂业务上半年营收3.67亿元(YoY-37.16%),毛利率53.95%,同比减少11.21%;全年营收7.60亿元(YoY-32.42%),毛利率57.63%,同比减少16.89pct。随着疫情影响减退,制剂业务下半年得到恢复。
  CDMO业务增长强劲,项目规模不断扩大。报告期内,公司CDMO业务增长迅猛,实现营收10.55亿(YoY+46.14%);毛利率41.62%,同比增加4.33pct。从具体项目来看,公司新报价CDMO项目540个,正在进行CDMO项目200个,其中研发服务项目88个、商业化人用药项目74个、商业化兽药项目25个、其他商业化项目13个。项目数量较去年增加约40%。公司当前已与70余家国内创新药客户签订保密协议,并与部分客户开展业务合作。公司在CDMO业务的研发及生产上不断加大投入,在上海新增3700平米实验场地,预计2021年投入使用。充足的项目和客户,以及持续不断的人才、研发生产建设项目投入将继续推动公司CDMO业务快速发展。
  上调盈利预测,维持“买入”评级:上调公司2021-2022年归母净利润至11.70/15.08(前值10.33/14.18)亿元,预计2023年归母净利润19.06亿元;对应当前股价PE分别为25/20/15X,上调目标价由20元至30元(给予今年30X),维持“买入”评级。
  风险提示:原料药价格下跌,药品调出医保目录,汇率下跌的风险等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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