天风证券-【天风Morning Call】晨会集萃20210309【公众号研报】-210309

　　“别愚弄自己，记住，你是最容易被自己愚弄的人。”——理查德.费曼 重点推荐 《宏观|风险定价：逃不开的均值回归》 3月第1周各类资产表现：3月第1周，美股涨跌互现，价值继续占优成长。Wind全A震荡走弱0.13%，成交额4.5万亿，与前一期相比小幅缩量。一级行业中，钢铁、煤炭和电力及公共事业涨幅靠前；医药，食品饮料和有色等行业表现靠后。信用债指数上涨0.18%，国债指数上涨0.28%。 3月第2周各大类资产性价比和交易机会评估：权益：风险溢价均值回归，核心资产估值承压继续；债券：两会增速目标相对保守，通胀容忍度较高；商品：OPEC超预期延长减产计划，油价再上台阶；汇率：美元指数反弹有望延续；海外：就业改善与油价超预期，美债继续上行但未来斜率可能放缓 摘自《风险定价：逃不开的均值回归》 《商社|贝泰妮（300957）新股报告：卡位千亿黄金赛道，渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆》 纵向上看贝泰妮的内功发展：聚焦功能性护肤的龙头。从行业上看贝泰妮的发展空间：千亿市场空间，国货龙头乘势而起。横向上看贝泰妮的对比发展：耕渠道+精营销+强研发三轮驱动。 预计公司2020-2022年营业收入分别为26.9/39.3/55.8亿元，净利润分别为5.4/8.2/11.7亿元。我们预计上市后公司估值有望超过100-120倍，根据21年8.2亿盈利预期，给予公司上市后目标市值820-984亿。给予“买入”评级。 摘自《贝泰妮（300957）新股报告：卡位千亿黄金赛道，渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆》 研究分享 《互联网传媒|三七互娱（002555）：29亿定增终落地，加码推进“双核+多元”战略》 事件：3月7日，三七互娱发布《非公开发行A股股票发行情况报告书暨上市公告书》，公告显示定增计划获多家机构的参与，最终确认获配对象为14个，募集资金总额约29.33亿元，其中包括睿远基金、交银施罗德基金和正心谷分别认购7.02亿元、5.70亿元、5亿元，锁定期为6个月，成交价为27.77元/股，相较发行底价26.31元/股溢价5个百分点。 投资建议：定增落地夯实公司资金实力，各项战略持续推进。21Q1公司营收有望在高基数上实现增长，我们前期看好公司并列为1月金股，预计1月6日上线《荣耀大天使》首月流水超3亿，新游《绝世仙王》、《斗罗大陆》等表现亮眼。3月4日自研大作《斗罗大陆：魂师对决》获版号，Q2起多元化产品落地可期。我们预计20-22年净利28.19/34.23/40.64亿元，考虑定增股本摊薄后对应估值24/20/17x，维持“买入”评级。 摘自《三七互娱（002555）：29亿定增终落地，加码推进“双核+多元”战略》 《商社|行业深度：全球家用投影仪市场空间广阔，智能微投品类持续渗透》 从光源分类来看，LED光源和激光光源逐渐迭代灯泡光源。从投影设备照明显示技术看，DLP技术在部分场景迭代LCD技术成为主流，LCOS技术有较大发展潜力。中国市场家用投影仪规模迅速增长，DLP技术市场份额提升，极米市占率位列第一。从全球家用投影仪市场空间看，家用智能投影这个品类满足的是消费者内容显示硬件终端升级的需求，属于可选消费品。 家用投影仪赛道空间大，满足了消费者对于内容终端显示硬件升级的需求，渗透率有望进一步提升。极米科技是家用投影仪品类的领军者，我们坚定推荐！ 风险提示：目标用户群体数目不达预期，技术研发风险、部分核心零部件依赖外购风险 摘自《行业深度：全球家用投影仪市场空间广阔，智能微投品类持续渗透》 《食品|周观点：白酒周报：白酒一季报前瞻，强基本面指向破晓黎明》 “估值高位+宏观情绪”使得近期白酒板块回调明显，我们认为此次回调主要受到资金及情绪方面的影响。近期新发基金受限、货币政策稍趋紧的趋势影响，影响了资金和情绪面，白酒板块主要标的估值均出现较大幅度回调。春节前多家酒企上调出厂价或终端价，春节期间终端需求旺盛，诸多品牌产品批价呈现上涨现象。 回调后优选龙头，首选高端白酒，持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖；次高端甄选，推荐洋河，口子窖、今世缘，关注舍得。 摘自《周观点：白酒周报：白酒一季报前瞻，强基本面指向破晓黎明》 《食品|青岛啤酒（600600）：结构升级持续推进，利润弹性不断释放》 公司预计2020年实现营收277.60亿元，同比-0.80%；实现归母净利润22.01亿元，同比+18.86%。 罐化率和结构提升，疫情背景下公司逆势增长，竞争力持续夯实。产品结构优化叠加费用精细控制，利润逆势增长。高端化协同产能优化提效，高质量发展下看好盈利空间持续打开。 根据公司业绩快报我们略调整盈利预测，预计公司2021-2022年营收由311.23/350.27亿元调整为307.68/331.63亿元，同比增长10.84%/7.78%，EPS分别为2.04/2.51元，维持公司“买入”评级。 摘自《青岛啤酒（600600）：结构升级持续推进，利润弹性不断释放》 《食品|周观点：食品饮料季报前瞻，乐观预期支撑合理估值。》 白酒基本面有强支撑，一季度业绩高增有望开门红。调味品复合化和定制化是未来趋势，建议重点关注行业龙头和复合调味品赛道优势企业。啤酒长期逻辑不改，行业性结构升级及效率优化不断推进。原奶价格快速上涨将加速中小乳企出清，龙头将加速收割市场。西麦食品、科拓生物公布股权激励计划，金龙鱼业绩增长良好。 白酒行业持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖；次高端甄选，推荐洋河、口子窖、今世缘，重点关注舍得的边际变化。调味品行业建议关注海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜、天味食品、日辰股份、颐海国际。啤酒行业持续推荐青岛啤酒和珠江啤酒，建议关注重庆啤酒、华润啤酒和燕京啤酒。乳制品建议关注光明乳业。食品行业建议关注科拓生物。 摘自《周观点：食品饮料季报前瞻，乐观预期支撑合理估值》 《家电|电动牙刷测评：到底谁才是行业的冠军？》 售前：小红书种草风格、天猫价格段及产品销量。收获及开箱：快递选择及开箱观感对比。产品数据：性价比、颜色选择、硬件数据及产品功能等对比。 继小米生态链下的素士之后，又一家新国货电动牙刷品牌正式启动上市流程。电动牙刷在二级市场的热度已经逐渐体现出来，这个品类将有望成为更加蓬勃发展的子行业，期待后续的投资机会。 摘自《电动牙刷测评：到底谁才是行业的冠军？》 《有色|周观点：铝价延续强势，碳中和有望加码供给刚性》 全球经济需求复苏接棒流动性，支撑2021大宗商品持续上行。开工季旺季可能持续超预期。铜：充分受益流动性和需求复苏双重作用。建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业以及江西铜业等。铝：碳中和加码供给刚性，高盈利有望持续。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。锌：矿企利润加速上行。关注：中金岭南，驰宏锌锗，西藏珠峰。金属价格：贵金属价格小幅调整。铝价延续强势，铜锌镍调整。稀土重点品种稀土价格持续上行。锂钨锑上涨，钴锗调整。 摘自《周观点：铝价延续强势，碳中和有望加码供给刚性》 证券研究报告《天风晨会集萃》 对外发布时间：2021年03月09日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005