新时代证券-【早安新时代】晨会早读2021/03/05今日关注:青岛啤酒、晨光文具【公众号研报】-210309

　　晨会提要 总量研究 【宏观】 务实的政府工作报告 【策略】 美股历史上“牛不过三”的魔咒 公司研究 【食品饮料】 青岛啤酒：步入业绩释放阶段，增长符合预期 【轻工】 晨光文具：守正出新，国民文具第一品牌向文创巨头稳步前进 总量研究 【宏观】 务实的政府工作报告 2021年政府工作报告，让人感受最深的就是“务实”。经济目标：发展是解决一切问题的基础。政府工作报告仍然制定了经济增长目标，而不是像一些人预测的那样，淡化经济增长目标。这说明经济发展还是很重要的，“发展是解决我国一切问题的基础和关键”。政府对经济发展有着清醒的认识，不设置经济目标可能弱化各级政府以及社会的激励机制。2021年经济增速比较高，政府将经济增长目标设置6%以上，实现起来比较容易，“有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展”。 新时代宏观 邢曙光团队 【策略】 美股历史上“牛不过三”的魔咒 随着市场近期的调整，有部分投资者担心，2021年A股可能会再次面临“牛不过三”的魔咒。我们统计了美股历史上牛市的上涨时间，能够发现1910-1925年和1960-1983年，也出现过长时间“牛不过三”的魔咒，背后很重要的短期原因是每一次经济改善周期均不会长过三年。1950-1968和1980-2000年，美股均长时间打破了牛不过三的魔咒，在此期间，经济周期并没有改变，而是由于投资者结构的变化，股市已经不会对小级别经济下行做过度的反应了。 新时代策略 樊继拓团队 公司研究 【食品饮料】 青岛啤酒：步入业绩释放阶段，增长符合预期 事件：公司公布2020年业绩快报，报告期内实现销量782.3万千升，同降2.8%，实现营收277.6亿元/-0.8%，归母净利润22.0亿元/+18.86%。 盈利预测评级：我们调整2020-2022年盈利预测，调整前归母净利润分别为19.81/23.74/29.41亿元，同增6.9/19.9/23.9%，调整后归母净利润分别为22.01/26.50/30.84亿元，同增18.9/20.4/16.4%，EPS分别为1.61/1.94/2.26元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为48/40/34倍，上调评级至“强烈推荐”。 新时代食品饮料团队 【轻工】 晨光文具：守正出新，国民文具第一品牌向文创巨头稳步前进 深耕文具行业三十载，成就国民文具第一品牌。公司是文具行业龙头，在书写工具领域市占率将近20%，远超行业第二名。主营业务为传统核心业务（书写工具、学生文具、办公文具）与新兴业务（科力普、生活馆、九木杂物社）。2019年营业收入111.41亿元，同比增长30.53%；归母净利润10.6亿元，同比增长31.39%，增速显著优于行业平均。 盈利预测评级：预计公司2020-2022年EPS分别为1.31元、1.65元、2.02元，对应2020-2022年PE为55.8X、44.5X、36.3X。首次覆盖，给予“推荐”评级。 新时代轻工 赵汐雯团队