招商期货-沥青周度报告：成本推动期现拉涨，利润打亏支撑强劲-210307

　　沥青：
　　1、供应端：百川沥青统计3月产量253.3万吨，同比增长22.5%，环比增长16.4%，去年全年供应端累计增速16%。节后原油仍在高位震荡，沥青价格在成本端的烘托下不断推涨，多数停产或转产渣油的炼厂计划3月开工，未来沥青炼厂平均开工率大概率将维持上涨趋势，市场供应水平也会有较为明显的提升。2021年国内炼厂大检，一是部分炼厂确实到了检修期，二是部分炼厂在2020年因疫情不便或追求利润将检修期推迟到了2021年。若三大主营炼厂检修计划如期执行，二季度检修规模将高达1.1亿吨，对沥青产量超预期影响大概在100万吨左右。
　　2、需求端：本周沥青市场需求有所下滑：本周北方出现明显降温天气，山东、华北地区甚至有降雪天气，影响市场交易。虽然个别节前未完工的项目目前已经开始赶工，但沥青刚性需求释放量较小。此外，由于近期国际油价、沥青期货回调明显，现货价格波动较大，下游及终端用户观望情绪浓厚，备货需求较上周明显减少。未来一周，北方气温或将进一步回升，沥青刚性需求有望缓慢增加；南方地区将有降水过程，其中广西、江西、福建等地降雨大雨或暴雨，这将限制南方地区需求的释放。
　　3、交易维度：OPEC会议沙特决定将在4月维持自愿原油减产规模100万桶/日，欧佩克+决定4月不增产50万桶/日，外盘原油大幅上涨5%，沥青盘面部分跟涨。沥青基本面开工率-1.1%，炼厂库存+1.4%，社会库存5.8%(隆众)，开工率-3%，炼厂库存+1%，社会库存+6%(百川)；前期山高出京博报价维持3050。本周炼厂及社会库均累库，需求起来大概率要等到5月。周五现货利润回落至60元/吨，盘面利润转亏，现阶段油价快速上涨对近月形成明显支撑，同时二季度炼厂超预期的检修及两会过后需求的集中爆发均给近月合约一定想象空间。在资金推动下沥青Contango结构持续走弱，侧面印证了市场对于二季度去库的预期。考虑二季度检修及低利润压制开工率回升，叠加原油重心仍将上移，可逢低重新介入6-9正套。。