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平安证券-【平安固收月势晓】生产维持高增 金融数据或不及预期-210308

上传日期:2021-03-09 08:20:00  研报作者:刘璐,孙婉莹  分享者:langlaile1com   收藏研报

【研究报告内容】


  如何在低基数基础上进行数据预测?1
  进入2021年以后, 对经济数据的预测都面临着低基数的问题。我们的预测方法是先基于2020年末各项经济指标的实际水平预测剔除基数效应后的增速, 然后根据2020年的低基数预测统计局的公布数据。 如工业增加值, 2020年末增速为7.3%, 考虑1-2月就地过年、 部分企业不停工, 我们上调预测数为7.8%。接下来我们需要测算一个假设疫情不发生的情况下2020年的增速水平, 为了简化处理, 我们统一采用了2019年四季度平均增速替代, 即5.9%。 那么2021年的1-2月工业增加值总量计算公式为“ 2019年1-2月增加值*1.059*1.078” , 然后以此总量除以实际2020年达成的增加值, 测算出对应的统计局公布数据或为32.0%。
  制造业投资和消费或受前期疫情短期扰动2 3 3
   就地过年对消费的影响仍总体偏负面, 尽管我们看到一二线餐饮娱乐消费数据较好, 但是旅游、 交通等行业依然受到明显冲击, 因此我们略下调了对消费的增速预测。 此外, 1-2月制造业PMI数据略走弱, 新出口订单下滑, 经营预期先跌后回升,我们预计制造业投资增速或受疫情波及小幅回落。 向后看, 出口产业链表现偏强, 疫苗普及加速进行中, 上半年消费与居民可支配收入预计继续修复, 制造业投资维持高景气。
  2月金融数据或不及预期3
  2月中旬票据利率有所下行,同时资金面持续偏宽松,或暗示银行信贷需求偏弱,这一点从高频数据也可以得到佐证, Wind数据显示2月信用债净融资规模环比大幅回落;用益信托网数据显示, 2月集合信托融资额较1月下滑45%。从居民侧来看,由于1-2月30大中城市房地产销售持续火爆,我们预计居民中长贷表现不弱。
  风险提示
  1)原油供应出现重大变故,导致工业品价格加速上行; 2)海内外货币宽松政策提前转向,政策利率上调; 3)中美关系再起波澜,引发市场动荡。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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