国信证券-有色行业3月投资策略暨年报前瞻：全球货币宽松背景下的超级商品周期有望延续-210305

　　市场回顾：大宗工业金属板块备受市场关注
　　2月份全球通胀预期抬头，大宗工业金属价格表现抢眼，铜价已接近历史新高，铝价突破供给侧改革的高点，铜铝板块标的都有不错表现。稀土板块延续此前强势的走势。但是新能源金属板块受到新能源板块和前期机构“抱团股”集体回调的影响，调整幅度明显，估值快速消化。
　　年报前瞻：业绩预增企业占比高
　　有色板块113家公司当中有66家发布2020年业绩预告，有43家预增，23家预减。业绩表现较好的公司主要是在黄金、钴锂、铝等板块。
　　工业金属：通胀预期提升，铜铝表现强势
　　铜：2月份伦铜最高触及9617美金/吨，接近历史新高。国内铜精矿供应依旧偏紧，现货加工费维持在40美元/吨以下低位，全球铜库存水平也处于历史低位。
　　铝：2月份沪铝价格突破供给侧改革时期的高点。近期热点是内蒙古实施能耗双控措施，自2021年起不再审批新增电解铝项目。内蒙古作为2017年供给侧改革后电解铝产能集中扩张地，今后电解铝产能将进入平台期，国内适宜电解铝产能扩张的地区仅剩云南、广西等西南部地区。“碳中和”政策目前作为市场热点，电解铝行业有望从供给端继续推动价格上涨。
　　锂：供不应求，碳酸锂价格持续快速上行
　　目前国产电池级碳酸锂报价已突破8万元/吨，现货市场供应仍然紧张。本轮主要由需求主导驱动的碳酸锂行情，之后有望叠加澳洲锂辉石矿山产能出清，锂辉石价格启动，推动碳酸锂和氢氧化锂价格共振，行业景气度有望持续提升，利好国内核心锂盐加工企业，特别是有上游原料布局的企业利润弹性会更大。
　　稀土：需求推动稀土价格持续上涨
　　2月份稀土涨价行情延续，现货供应依旧紧张。本轮稀土涨价是需求驱动，叠加供应刚性共同作用的结果。“十三五”时期供给驱动稀土价格上涨往往不具备持续性。但目前下游需求，尤其是新能源车、风电、节能家电领域需求向上共振有望使稀土价格迎来长期上涨行情。
　　推荐标的：
　　紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、中国宏桥、神火股份、云铝股份
　　风险提示：
　　宏观经济超预期下行；中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性；供给增加超预期。