西部证券-电力行业报告：碳减排目标确立，全球风光建设加速-210306

　　y碳中和稳步实施，全球构建低碳经济。 自 2015 年《巴黎气候协定》签署以来，各国相继以政策宣示、行政命令等形式提出 21 世纪中叶的碳中和目标承诺，目标日期集中于 2050 年前后。 全球正在构建低碳经济新格局， 国际能源产业面临重大转变。我国提出“2060 碳中和”目标，与 2030 年碳排放达峰共同组成“30·60 目标”，标志着中国将全面进入绿色低碳高质量发展阶段。
　　为达 2030 年我国单位 GDP 碳排放量较 2005 年下降 65%减排目标， 20-30年，我国光伏、风电年均新增装机需求预计达 129.73/44.78GW。 目前我国能源供给仍以煤炭为主， 2019 年煤炭、石油、天然气能源消耗量占比分别达 57%/19%/8%，能源碳排放量占比较高。为降低化石能源碳排放量，预计2030 年我国非化石能源消耗量占一次能源比重将达 27%， 2020-2030 年光伏、风电年均新增装机规模将分别达到 130/45GW。为达 2060 年碳中和目标，预计 30-60 年，我国光伏、风电年均新增装机需
　　求达 596.26/ 138.29GW。 碳中和指碳排放净额为 0，为达碳中和目标 2060年我国化石能源碳排放量预计将低于 61 亿吨，非化石能源消耗量占一次能源比重将达 81%， 30-60 年光伏、风电年均新增装机规模将分别达到596/138GW。预计 60 年全球化石能源碳排放量预计将低于 180 亿吨， 20-60年全球光伏、风电年均新增装机规模将分别达到 1189/299GW。
　　电气化程度提升，氢能发展提速，助力碳减排目标实现。 1）电气化程度提升：电力在需求端具有零碳排放的特征，有利于在终端实现碳中和的目标；2)光伏装机规模提升：光伏降本有效，推动光伏新增装机快速提升，2010-2019 年全球光伏系统成本由 4702 美元/kw 降至 995 美元/kw，降幅达78.8%； 3)风电稳步发展：大型化发展带来度电成本降低，风电装机量稳步提升； 4)氢能规模效应显著：从能源变革的角度，世界能源更替方向为降碳增氢，氢能电池发展推动氢能降本，进而推动非电领域碳中和进程。
　　碳交易市场逐步完善，碳排放减排加速。 京都议定书的签订推动碳配额的发展，全球减排加速。 2016-2019 年，我国碳配额累计成交额由 25 亿元提升至 92 亿元，CAGR54.16%；累计成交量由 1.16 亿吨提升至 3.95 亿吨，CAGR达 50.45%。碳配额的设置，将推动 8 大行业企业降低碳排放量。
　　投资建议： 推荐受益于碳中和的龙头企业：隆基股份(601012.SH)、阳光电源(300274.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、中信博（ 688408.SH）、固德威（ 688390.SH）、良信股份（ 002706.SZ）、国电南瑞（ 600406.SH）、宁德时代（ 300750.SZ）、派能科技（ 688063.SH）。
　　风险提示： 宏观经济发展不及预期，光伏降本速度不及预期