华福证券-银行行业周报：资产轮动背景下，低估值银行具有比较优势-210305

　　投资要点：
　　银行板块本周（ 3.1-3.5）有一定程度回升，截至本周最后交易日市净率LF0.76xPB，较上周估值小幅回升；二级市场热度较高， 但趋势仍处于大幅回撤形势，日均交易额约九千亿元， 本周央行净回笼300亿元，利率不变；周五（ 3月5日）公布DR007为2.00%，处于正常水平，较上周有所下降， 流动性整体宽松，资金摆布空间较大。
　　10年期美债利率近几个交易日维持超越重要心理位置1.50%，跟上周的风险预期判断相符合，且未得到美联储释放压力的具体方案，因此不排除后续承压上行。 大宗商品国际化程度高，亦受到本轮周期轮动的影响出现较大幅度的波动，对于目前国内的顺周期行业表现而言，相对而言盈利水平的稳定性更有保障。对于银行业来说，中长周期的维度而言，资产规模在一定增速范畴内，净息差维持稳定水平，资产质量不断夯实的背景下，结构性信用风险可控，伴随着经济弹性恢复，风险逐步降低，对于未来银行盈利水平的扩充提供更为广阔的空间。站在目前的维度而言，板块估值水平较低，如果资产的轮动从大类资产角度去思考，短周期商品类会获得多一些关注，但波动性更强，银行业作为顺周期要在此轮的轮动中，占据稳健的提升赛道，有望实现盈利与估值的“ DNA双螺旋”向上结构的互助，具有良好的投资价值，维持银行业“推荐”评级。
　　市场表现
　　本周银行行业指数上涨1.92%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.2%，深圳成指下跌0.66%，创业板指下跌1.45%，沪深300指数下跌1.39%，中信银行指数上涨1.92%。银行同业分层来看，建议关注优质股份制银行、 低估值大行工商银行、建设银行。
　　重点公司动态
　　 邮储银行 (601658) 3月1日发布公告称其非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过，拟增发54.05亿股，募资不超过300亿元，由控股股东邮政集团认购，此举可以提升邮储资本充足率，为后期业务扩张提供资本实力。
　　华夏银行 (600926015) 3月3日发布公告称，收到股东北京市基础设施投资有限公司发来告知函，其通过交易所增持普通股1.53亿股，达到公司股本总额1%，持股比例由8.5%提升至9.5%，其无一致行动人，增持有利于增强投资者对银行发展信心。
　　成都银行 (601838) 3月5日发布2020年年报（ 未经审计）， 2020年营收146.00亿元， yoy+14.73%，归母净利润68.37亿元， yoy+9.67%，加权ROE15.93%， 同比下降0.70个百分点，每股净资产11.08元/股， yoy+12.60%，不良贷款率1.37%，同比下降0.06个百分点。 经营状况良好，表现较为稳健。
　　风险提示
　　疫情反弹、 银行资产质量降低、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。