川财证券-川财投研看世界系列之三十：如何看现阶段的港股走势？-210305

　　港股自去年11月以来出现反弹行情，与美股、A股近几个月反弹密切相关。在去年9月至10月经历了明显回调之后，标普500在2020年11月和12月以及2021年2月出现了反弹。另一方面，上证指数自去年11月以来，连续4个月也出现上涨，并且在今年2月最高突破了3700点，上证指数近几个月的上涨对港股市场也是一个相对有利的影响。
　　现阶段在港股三大指数中，恒生香港中资企业指数的估值具有相对优势。
　　自去年11月以来，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数自去年11月以来出现了明显上涨，恒生指数、恒生中国企业指数的PE短时出现了明显上升。现阶段恒生香港中资企业指数的PE仍处于历史较低的水平，该指数里面包含顺周期个股较多，该指数仍有一定的估值优势。
　　港股中现阶段周期板块表现较好，且一些以能源和金融行业为代表的周期板块估值具有一定优势。
　　自去年11月以来恒生原材料、恒生工业、恒生非必须消费和恒生能源行业上涨较为显著。现阶段港股中PE最高的板块分别为恒生非必须消费、恒生医疗保健和恒生资讯科技行业；一些周期板块估值较低，如恒生能源和恒生金融业。
　　预计港股市场中的以能源、金融和酒店、餐馆与休闲行业为代表的周期股仍有一定的上涨机会。
　　现阶段恒生能源业PE仍处于历史偏低区间。另外，考虑到美联储偏宽松的货币政策还将延续，且通胀将逐步凸显，未来一段时间经济将逐步复苏，对于石油的需求不断上升，未来一段时间大概率油价还有望继续上涨，预计恒生能源板块还将有较好的上涨空间。恒生金融业和恒生H股金融业的PE也仍然处于历史偏低阶段。考虑到现阶段经济处于复苏周期，且恒生金融业和恒生H股金融业均有一定的估值优势，预计恒生金融业和恒生H股金融业还有一定的上涨空间。由于疫情等因素，香港酒店、餐馆与休闲行业不少公司在2020年业绩出现亏损，考虑到疫苗的推广，经济复苏进程的推进，预计香港酒店、餐馆与休闲行业中的一些公司在2021年业绩或将出现一定改善。
　　2021年新上市的新经济企业或带来新的投资机会。
　　一些科技和新经济独角兽将在2021年密集登录港股市场，市场或给与这些公司较高的预期和估值溢价，预计其中不少科技和新经济企业在上市港股之后或存在新一轮投资机会。
　　风险提示：经济增长不及预期；美联储政策超预期；贸易保护主义的蔓延；全球范围黑天鹅事件。