中信建投-原油 · OPEC+和非农齐助多头,关注回调做多机会【公众号研报】-210308

　　本报告完成时间 | 2021年3月7日 摘要 ？ 上周国际原油集体大涨，布油距离70美元/桶仅一步之遥 ？ 供应：OPEC+决定维持4月产量不变，沙特延长单方面额外减产至4月 ？ 供应：美国上周原油产量回升30万桶/日至1000万桶/日 ？ 就业：美国2月非农新增就业人数37.9万人，创去年10月后最大增幅 ？ 宏观：美国1.9万亿美元经济纾困法案在3月14日前落地几乎没有悬念 油市正处在多头高歌猛进的上涨行情中，短期上，宏观方面，美国1.9万亿美元在3月14日前落地几乎是“板上钉钉”的事件，有助于美国修复国内经济，同时美国就业在疫情形势逐渐向好的背景下好于市场预期，有利于经济和石油需求端的恢复；供应方面，OPEC+就4月产量维持不变的决定和美国原油产量仍低于断供之前水平将令供应偏紧的格局暂时不变。 但是需要注意的风险包括：1、疫情方面修复速度是否放缓，今年以来，全球周度新增确诊连续6周下降的趋势于2月下旬暂停，连续三周维持在25-27.4万人之间；2、美国南部严寒天气对当地供应中断带来的利好逐渐释放，产量面临回升；3、伊朗原油供应流入市场的利空风险。 风险：疫苗接种进度、国内外疫情形势、原油下游需求情况、美国新一轮援助计划落地情况、OPEC+会议结果、美元指数、美股指数走势等 策略 回调做多思路为主，SC主力下方压力参考400-410元/吨区间，上方压力参考450-460元，注意控制仓位并做好止损。 一 建投分析及后市展望 本周国际油价先抑后扬，国际原油多头在OPEC+限产和美国2月非农数据好于预期的消息助阵下再度乘风破浪，外盘油价创下14个月新高，WTI周度收涨4.78美元/桶（7.77%）至66.28美元/桶，布油周度收涨5.27美元/桶（8.18%）至69.69美元/桶，连涨5周后距离70大关仅一步之遥。而国内SC主力合约收涨12.8元/桶（3.12%）至437.8元/桶，刷新1月23日后新高。 对于下周油价，我们认为油价大概率震荡偏暖运行，利好因素包括： 供应：OPEC+会议意外利好，沙特延长单方面减产至4月 3月4日OPEC+大会上，OPEC及其盟友同意延长石油减产，并为俄罗斯和哈萨克斯坦提供13万桶/日和2万桶/日的豁免，此外沙特表示，将延长自愿减产100万桶/日的计划，并在未来几个月决定何时逐步取消减产。该消息周中公布后好于此前市场预期的增加50万桶/日的供应，因此逆转此前油价回调趋势，国际油价夜间集体大涨超5%。目前沙特对何时逐步取消额外减产持“不急于做出决定”的态度，但我们认为沙特的意外之举除了其指出“需求复苏是脆弱的”这一原因之外，还在于目前美国产量尚未因油价走高而出现明显提升，甚至尚未从2月美国南部严寒天气造成的供应中断中缓过神来，根据EIA公布，截至2月26日美国原油产量环比增加30万桶/日至1000万桶/日，距离严寒天气前的产量仍有100万桶/日的距离。 目前OPEC+提高了召开就产量计划的会议频率，不仅增加了调整产量的灵活度，并且通过这两次会议表现出沙特和俄罗斯的分歧得到了较好的解决。此外，OPEC+灵活地产量调整同时显现出对油价“温水煮青蛙”的意味。据悉下一次会议将在3月31日和4月1日举行，我们预计月底油市波动风险大概率将增加。 就业：美国2月非农强反弹，美股反弹、油价飙升 周五夜间美国劳工部公布，2月非农就业人口新增37.9万人，远超市场预期新增18.2万人和前值增加4.9万人，创下去年10月以来最大增幅，其中反弹最明显的来自休闲和酒店业；失业率录得6.2%，略低于市场预期和前值6.3%。数据公布后，美股三大指数震荡上行、外盘油价短线下挫后再度强势走高。数据表明，2月非农强势反弹说明了自1月以来新冠疫情单日新增确诊人数的回落和疫苗注射的积极推进的背景下，美国部分地区防疫措施放松推动了就业市场和服务行业的修复。但需要注意的是，相比2020年2月，目前失业率仍高于当时3.5%的50年低点，同时美国总就业人数也较当时峰值低近1000万人，缺口巨大，市场期待看到就业市场恢复速度继续加快。 宏观：美国1.9万亿美元经济刺激法案即将生效 当地时间周六，美国参议院通过25小时的审议进程最终以50-49通过了1.9万亿美元经济刺激法案。通过的经济救助计划修改了此前众议院通过版本中有关失业救济福利的部分：将每周失业救济额外福利从400美元下调至300美元，同时延长该福利适用时间至9月6日；删除了众议院民主党人主张的将法定联邦最低工资从7.25美元/小时提高至15美元/小时的内容；同时提高了发放1400美元补助对象的门槛，即年收入8万美元的个人和16万美元以上的已婚夫妇将不获得该笔补助。按照程序，美国众议院将于下周二（3月9日）进行程序性投票，就目前参议院最新通过的版本进行表决，最后交由总统拜登签署。 由于3月14日上一轮紧急失业救济计划即将到期，而民主党在众议院占多数席位因此市场预计此份方案在3月14日前落地基本没有悬念。 整体来看，油市正处在多头高歌猛进的上涨行情中，短期上，宏观方面，美国1.9万亿美元在3月14日前落地几乎是“板上钉钉”的事件，有助于美国修复国内经济，同时美国就业在疫情形势逐渐向好的背景下好于市场预期，有利于经济和石油需求端的恢复；供应方面，OPEC+就4月产量维持不变的决定和美国原油产量仍低于断供之前水平将令供应偏紧的格局暂时不变。但是需要注意的风险包括：1、疫情方面修复速度是否放缓，今年以来，全球周度新增确诊连续6周下降的趋势于2月下旬暂停，连续三周维持在25-27.4万人之间；2、美国南部严寒天气对当地供应中断带来的利好逐渐释放，产量面临回升；3、伊朗原油供应流入市场的利空风险。 二 行情回顾 三 原油行业市场分析 作者姓名：李彦杰 期货从业资格号：F3005100 期货投资咨询从业证书号：Z0010942 研究助理：陈欣念 期货从业资格号：F3069774 电话：023-81157285 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩