天风证券-盐津铺子-002847-发布新一轮股权激励计划，高目标高增长充分调动核心骨干积极性，聚焦品类渠道未来持续高增长可期-210308

　　盐津铺子(002847)
　　事件：公司发布限制性股权激励计划，拟授予的限制性股票数量为223.67万股，约占公司股本总额的1.73%。本激励计划首次授予的激励对象人数为32人，包括公司董事、副总、董秘及核心技术（业务）员工28人。
　　本激励计划首次授予价格为每股53.37元。此次授予限制性股票限售期为12月、24月、36月，可解除比例分别为30%、30%、40%。合计摊销费用1.11亿元，2021至2024摊销费用分别为0.38亿元、0.45亿元、0.22亿元、0.06亿元。公司2019年限制性股票激励计划尚在有效期内的股票数量为536万股，包括本次激励计划，公司全部在有效期内的股权激励所涉及的标的股票总数为759.67万股，占公司股本总额的5.87%。
　　公司为本次股票激励计划设定了以2020年营业收入为业绩基数，考核2021至2023年营业收入及净利润增长率的业绩考核目标。其中定比2020年，2021/2022/2023年营业收入增长率不低于28%/62%/104%，对应营收分别不低于25.07亿元/31.73亿元/39.96亿元，对应每年同比增速28%/27%/26%；定比2020年，2021/2022/2023年扣非归母净利润增长率不低于42%/101%/186%，若以相同的增长率对实际净利润（加上股权支付费用及递延所得税费用）进行测算，则实际经营净利润分别不低于4.19亿元/5.93亿元/8.44亿元，对应每年同比增速42%/42%/42%。除公司层面的业绩考核外，公司对个人还设置了严密的绩效考核体系，能够对激励对象的工作绩效做出较为准确、全面的综合评价。
　　本次激励计划以公司核心人员为主要激励对象，促进公司内生增长。此次激励计划共计32人，核心员工占28人，获授限制性股票169.67万股，占比75.86%；除此之外本次激励计划还包括公司副总、董秘兼财务总监等高管4人，累计获授限制性股票54万股。我们认为本次激励计划主要目的在于促进公司内生增长，在新的战略规划下稳步前行，持续聚焦品类及渠道，在面对市场的不稳定和不确定性下持续提升市占率。
　　投资建议：公司建立了休闲食品全品类产品体系，随着新品的逐步放量，盐津铺子业绩稳步向上。产品端，公司烘焙品类培育期结束，规模效应显现明显，坚果果干品类稳步推进。渠道端，“店中岛”全国快速复制，基于此，预计公司21-22年收入由25.3/32.9亿元上调为26/34亿，利润由3.4/4.9亿元上调为4/6亿元，按目前市值公司PE为36x/24x，给予“买入”评级。
　　风险提示：疫情恢复不及预期；战略转型不及预期；食品安全风险；股权激励执行不及预期；快报为初步核算数据、请以年报为准