华创证券-建筑材料行业周报：关注碳中和对于水泥行业供给端影响，落后产能加速退出或对价格利好-210308

　　本周观点：碳中和对于水泥行业供给端影响体现为总产能压缩和集中度提升，关注未来落后产能出清速度。2020年我国在联合国峰会上提出争取2060年前实现“碳中和”。水泥行业是二氧化碳排放的重点行业，占社会二氧化碳总排放量的16%。推动实现水泥行业碳中和碳达峰，主要途径有技术性减排和结构性减排，未来预计技术性起到九成作用。目前我国水泥熟料排碳因子距离巴黎协议2050目标仍需压减12%，距离国际能源署2030预计均值需压减7%。碳中和对于水泥行业供给端影响体现为总产能压缩和集中度提升。总供给来看，技术性减排和产能政策的结构性减排，都会加快落后产能退出，压缩水泥行业整体产能。一方面技术性减排要求企业寻找替代原料替代能源，同时要对生产线进行环保升级改造，加大企业产能运行的成本投入，加速小企业落后产能退出；另一方面产能置换和落后产能淘汰政策直接作用于总供给。供给结构上来看，产线更为先进、环保设施配套更齐全的龙头企业有望受益，可以获取更多的市场份额，行业格局有望优化。而行业集中度提升后，全行业来看对于生产过程的控制程度加强，可进一步强化对碳减排的推行，实现正循环作用。价格方面，需结合供给压缩速度和需求判断，若落后产能可被快速淘汰，对于未来水泥价格端存在利好。
　　水泥价格继续走弱。3月初，由于市场需求尚未完全启动，仍处于恢复过程中，部分地区价格延续跌势；前期价格已经下调或处于相对偏低的区域，开始企稳并尝试推涨。价格：本周全国水泥均价435.32元，同比-4.19pct，环比-0.22pct。价格回落区域主要是山东、江西、湖南、河南、湖北和云南等地，下调幅度10-30元/吨；价格实现上涨地区为重庆、贵州和福建，推涨20-30元/吨。库存：本周全国水泥平均库存65.51%，同比-6.76pct，环比+1.97pct。80个城市中，12个城市库存增加，6个城市库存减少，库存增加的城市主要集中在中南和西北地区。出货：本周全国水泥平均出货35.91%，同比+11.33pct，环比+17.42pct。74个城市中，67个城市出货增加，变化幅度5pct-65pct。
　　浮法玻璃价格显著上涨。截至3月5日，国内重点城市浮法玻璃现货平均价2147元/吨，较上周五环比上涨33.52%。根据卓创资讯，2月底全国浮法玻璃企业总库存5776万重量箱，较1月底增加1803万重量箱，增加45.38%。
　　无碱粗纱市场各产品价格上涨明显，电子纱价格维持上涨势头。本周全国主要池窑企业2400tex无碱直接缠绕纱平均价格5888元/吨，较上周上涨1.75%，电子纱平均价格14360元/吨，较上周上涨10.46%。
　　市场回顾：
　　1)行业：本周大盘下调0.20%，创业板下调1.45%，建筑材料上涨0.24%，在整个市场中表现优异。子行业涨幅前四为管材（13.72%）、耐火材料（7.88%）、其他建材（1.18%）、建筑材料（0.24%）。
　　2)个股：涨幅前五的公司为开尔新材（65.75%）、韩建河山（32.42%）、四方达（23.66%）、ST金刚（23.38%）、伟星新材（22.51%）；跌幅前五的公司为旗滨集团（-7.80%）、中国巨石（-7.17%）、福莱特（-6.55%）、长海股份（-6.44%）、洛阳玻璃（-5.78%）。
　　投资建议：水泥板块：逆周期持续加码，基建复工加快，重点推荐海螺水泥，建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：竣工逻辑有望继续演绎，行业供需仍有望维持紧平衡，建议关注旗滨集团。玻纤板块：国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望持续复苏，重点推荐中国巨石。消费建材板块：石膏板行业原材料偏紧、高端化趋势明显，2021年竣工需求向好，重点推荐北新建材；防水行业重点推荐成长性龙头东方雨虹；管材行业顺应精装集采趋势，龙头公司持续扩产、市占率有望提升，建议关注永高股份。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。