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东方证券-食品饮料行业周报:无惧短期波动,坚守成长性和确定性个股-210308

上传日期:2021-03-08 16:17:00  研报作者:谢宁铃  分享者:a13837230591   收藏研报

【研究报告内容】


  核心观点
  板块周度表现:本周沪深 300 下跌 1.39%,创业板指下跌 1.45%,食品饮料(中信)指数下跌 3.49%,较沪深 300 的相对收益为-2.11%,在中信 29个子行业中排名第 28 位。其中分子板块来看,肉制品板块本周下跌 0.81%,调味品板块本周下跌 3.34%,休闲食品板块本周下跌 5.20%,速冻食品板块本周下跌 6.17%,其他食品板块本周上涨 1.78%。
  板块估值水平:本周食品板块的 PE(ttm)估值达到 48.06X,高于 8 年平均线(36.82X)与 5 年平均线(37.58X)。本周板块估值相对前期有所下跌。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的 PE 估值分别为25.34/72.96/32.65/57.60/51.22 倍,较 8 年平均估值相距 4.91%/60.42%/-4.92%/-23.28%/5.11%,肉制品、调味品、其他食品板块估值高于历史水平,休闲食品、速冻食品板块处于历史较低水平。
  个股周度跟踪:1)个股涨跌幅来看,本周股价表现较好的 5 只个股为青海春天/盐津铺子/惠发食品/广东甘化/西麦食品。2)个股换手率和成交量来看,本周换手率最高的 5 只个股为有友食品/青海春天/西麦食品/日辰股份/盐津铺子,成交量最高的 5 只个股为青海春天/恒顺醋业/中炬高新/广东甘化/千禾味业。 3) 陆股通情况, 本周绝味食品/涪陵榨菜/恒顺醋业/安琪酵母/洽洽食品/天味食品/中炬高新/桃李面包等表现为北上资金流入。
  行业要闻:1)西式快餐巨头德克士传言即将上市。3 月 3 日,彭博新闻援引知情人士消息称,旗下拥有康师傅等品牌的顶新国际集团正在考虑将其在大陆的餐饮业务在香港上市,其中包括炸鸡连锁餐厅德克士,以及主打台湾风味牛肉面的连锁餐厅康师傅私房牛肉面。
  食品类上市公司重要公告: 1) 安井食品: 最近 12 个月累计收到的与收益相关的政府补助 0.38 亿元,占最近一个会计年度经审计净利润的 10.06%。2)盐津铺子:公布 2021 年限制性股票激励计划,拟授予 223.67 万股股票,占总股本的 1.73%。
  后期重要事项提醒:临时股东大会召开:安琪酵母。
  本周建议组合:绝味食品、安井食品
  投资建议与投资标的
  本周食品板块继续调整,我们认为主要系前期行情充分演绎以后的适当回调,与基本面无关。通过本周对速冻系列的走访反馈,我们认为,一方面行业龙头将显著受益于餐饮端回暖(安井餐饮渠道布局完善;三全的绿标业务持续发力),另一方面近几年公司推出的新品或新模式(如安井的锁鲜装、冻品先生;三全的涮烤汇;海欣的鱼极和优选)有望更上层楼,无需过分担忧 20 年的“高基数”效应,21 年的业绩驱动要素或有不同,但全年表现仍相当值得期待。
  站在当下时点,我们认为随着疫情进一步得到控制,建议关注:第一、前期受损的连锁业态加速回暖,优质龙头受益于前期逆势拿店,有望享受门店数量增加+同店恢复双重红利;第二、前期因为短期业绩扰动,有充分调整的相关标的,当前估值水平较低,且随着股权激励等落地,员工和高管积极性充沛的相关个股;第三、长期来看,坚守成长性和确定性兼备的优质标的,看长可获得可观稳定收益,建议精选各子行业龙头:
  首推行业空间可观,业绩确定性强,成长具备潜力的子行业龙头。卤制品赛道仍处双位数增长发展阶段,绝味作为赛道内的绝对龙头,疫情期间逆势扩张,加速开店蓄力,短看今年,受益于同店逐渐恢复、开店加速,业绩增速有望逐季改善,长看兼具业绩确定性和成长性,目前性价比仍可,推荐绝味食品(603517,买入)。速冻行业长期来看仍有翻倍增量(对标日本),业内龙头成长空间大,短期来看随着餐饮业逐渐恢复,B 端业务景气度有望回暖,推荐安井食品(603345,增持)、三全食品(002216,买入)。短保面包空间广阔,建议关注桃李面包(603866,未评级)。
  20 年疫情下业绩受到波折,存在低基数效应的相关标的绝味食品(603517,买入)、 桃李面包(603866,未评级); 建议关注前期因为短期业绩波动有充分调整,质地优秀的相关标的,建议关注煌上煌(002695,未评级);
  现有调味品白马龙头表现依然强劲,业绩增长确定性强,调味品赛道优质,盈利能力突出,建议关注海天味业(603288,未评级)、中炬高新(600872,未评级)、千禾味业(603027,未评级)等优质酱油龙头,同时推荐复合调味品大赛道下新公司切入成长机遇,建议关注颐海国际(01579,买入)、天味食品(603317,未评级);
  风险提示
  系统性风险、突发性食品安全事件、疫情反复风险等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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