浙商证券-食品行业周报：有友食品发布激励计划，激发团队活力-210308

　　投资要点
　　周观点：有友食品发布激励计划，激发团队活力
　　1）3月6日，有友食品公告《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予236名激励对象限制性股票共计470万股，占激励计划公告日总股本30,454.50万股的1.54%，股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股；其中，首次授予376.30万股，占本次激励计划拟授予总额的80.06%，授予价格为8.64元/股，按市价计算的总额为6735.77万元；预留部分93.70万股，占本次激励计划拟授予总额的19.94%；
　　2）公司激励计划目标为：对比2020年，2021/2022/2023年营收增长15%/33%/55%，即营收分别约为13.32/15.40/17.95亿元（假设20年营收11.58亿元），对应各年度同比增速分别约为15.03%/15.62%/16.56%；按公司对限制性股票的公允价值计算，公司首次授予部分激励差价总额约为3,176万元（人均13.46万元），拟分别于2021/2022/2023/2024年摊销1,389.49/1,138.06/542.56/105.87万元；
　　3）公司是泡卤行业龙头，本次发布激励计划有利于健全长效激励机制，绑定公司与员工利益，激发团队活力。
　　本周重点关注：煌上煌+中国飞鹤+华宝股份+绝味食品+伊利股份
　　行情
　　本周板块行情：本周上证综指下降0.20%，深证成指下降0.66%，食品加工板块指数下降3.30%。调味发酵品、食品综合、乳品、肉制品涨幅分别为-3.35%、-3.62%、-3.61%、-0.65%。目前食品加工板块估值51倍，目前估值在近10年的71.48%分位水平。
　　行业核心数据
　　1）肉制品：本周（截至3月5日），毛鸭/鸭苗价格环比-6.48%/-7.79%，白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-4.19%/-15.44%；本周（截至3月5日），生猪/仔猪/猪肉价格环比+5.89%/+2.87%/-0.09%。
　　2）乳制品：本周，乳清粉价格环比持平（截至3月5日），芝加哥牛奶（脱脂奶粉）（截至3月4日）价格环比+4.90%；上周（截至2月24日），生鲜乳价格环比+0.23%；上周（截至2月26日），内资品牌奶粉价格环比+0.05%，外资品牌奶粉价格环比+0.04%。
　　投资建议
　　我们认为，估值层面，食品行业年初整体有所回调，更多标的性价比重新凸显；随着消费升级和品牌时代来临，中国食品行业新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间大的领域更多。建议重点关注以下4条主线：龙头白马（中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼、华宝股份）、卤制品小而美赛道（煌上煌、绝味食品）、零食黑马赛道（桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份）、复合调味品黑马赛道（天味食品、颐海国际、日辰股份）。
　　风险提示
　　政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险