安信证券-电力设备：欧洲电车2月同比再高增，群雄逐鹿格局加速形成-210306

　　二次疫情影响下，欧洲车市同比延续负增长，环比总体改善。 根据对主要车市汽车销量的统计， 2021 年 2 月，随着欧洲二次疫情并未得到完全改善，由于展厅关闭等方面的影响，除瑞典和挪威小幅增长外，欧洲车市同比延续负增长。而从环比来看，英国由于历年车牌政策和疫情封锁的双重影响，二月销量显著下滑，其他国家则环比改善。在此背景下，欧洲新能源车销量的逆势向上显得尤为可贵，渗透率的持续提升，进一步验证了欧洲电动化延续向上趋势。
　　欧洲 2 月新能源车预计销量近 11.5 万，同比实现 65%高增长。 根据 EV sales数据，欧洲 2021 年 1 月新能源车累计销量为 11.26 万辆，同比增长 51%。根据目前已有的 2 月 8 个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约 83%，预计欧洲 2021 年 2 月份月销量近 11.5 万辆，同比增长达 65%。 从渗透率来看，欧洲 2 月份主要国家新能源渗透率皆实现增长。 考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在今年延续， 大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立， 以 2020 年为基年，我们预计欧洲在疫情影响结束后， 今年乘用车销量达 1300-1400 万辆，结合近 15%的渗透率目标，预计全年新能源车销量约 200 万辆，同比增长 46%； 未来预计欧洲乘用车将维持在 1500 万辆的基础上，结合新能源车渗透率稳步提升，预计 2025 年达 520 万辆， 5 年 CAGR 超 30%， 2025 年新能源渗透率超 30%。
　　政策+产品双引擎驱动，欧洲电动化群雄逐鹿格局加速形成。 碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因， 由于欧洲拟上调减排目标，碳排放政策预计趋严；目前欧洲多国已提出去燃油化目标，德、法等国均提出延长现有补贴时限，我们认为， 由于碳排放的趋严， 潜在的税收优惠政策退坡并不会发生， 相反，电动化的相关政策还将持续加码。 而在碳排放的压力下， 面临巨额罚款的车企主动求变， 大众、奔驰、沃尔沃等车企电动化转型的坚定信心下，新能源车销量将持续向好；与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期， 群雄逐鹿格局将加速形成， 为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。 而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 从目前的排产情况来看，目前动力电池产业链各领域行业高景气态势延续，尽管在 2 月由于春节假期方面的原因，产量环比有所下降，但 3 月份维持高景气态势，随着下游整车厂尤其是新能源车厂需求持续高涨，电池产业链维持高景气态势。
　　投资建议： 我们重点推荐三条主线： 1）欧洲在内的海外需求高增长，电池环节，重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐恩捷股份、 璞泰来、 科达利中科电气、宏发股份、三花智控，建议关注星源材质、容百科技、 法拉电子、翔丰华； 2）优质二线电池厂有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达，建议关注国轩高科。 3）部分中游材料环节供需格局反转， 建议关注诺德股份、 嘉元科技、 多氟多、天际股份、德方纳米、龙蟠科技等。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，政策不及预期等。