万联证券-移为通信-300590-万联研选:300590,物联网终端龙头再起航【公众号研报】-210308

　　高质优价构筑核心壁垒 物联网终端龙头再起航 增持（首次） 移为通信（300590） 公司成立于2009年，公司在海内外物品追踪领域经过十一年的深耕已处于行业领先地位。近年来公司毛利率始终保持在44%以上，净利率保持在20%以上，远远领先于行业内其他公司。我们认为尽管疫情导致移为通信的营收及净利润均有不同程度的下滑，但是短期波动不会改变其长期稳中向好的基本面。随着海外市场疫情的缓和，相关物流业复苏有望带动公司业绩强势反弹，公司业绩预计将重新恢复增长，老对手的退出也会为公司带来更多的市场机会，首次覆盖给予“增持”评级。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 投资要点 立足传统“追踪业务”，拓展产品新边界： 公司长期聚焦于车载追踪、物品追踪和个人追踪三大领域，其中车载业务营收占比最高，常年在60%以上。公司车载追踪在海外市场已具有稳定大客户，未来主要增长空间将来源于下游新市场的开拓以及海外竞争对手的退出。公司在原有市场基础上积极拓展产品新边界，针对5G产品、动物溯源以及工业路由器进行定增，这一策略也将有助于其进一步地扩大公司终端追踪市场份额，推动公司业绩稳定增长。 高质优价铸就核心壁垒，全球物流业反弹，业绩回升在望： 受益于基于芯片直接开发的能力，公司无需外购模组即可完成开发。基于芯片直接开发不仅提高了终端品质，而且有效地节省了成本从而提高公司毛利率。公司立足国内，人工成本较低，有助公司节省研发费用以及其他运营、销售费用，使公司的盈利能力远超同行竞争对手。同时移为通信具有全球性销售网络，有能力在下游需求的反弹中获取足够多的市场份额。我们认为虽然疫情对全球物流业造成的巨大冲击使得下游客户需求不振，但多方面数据表明2020年下半年全球物流业强势反弹，因此2021移为通信业绩回升在望。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为4.77/8.58/10.92亿元，增速分别为-24.17%/79.87%/27.27%，归母净利润分别为0.9/1.97/2.47亿元，EPS分别为0.37/0.81/1.02元，市盈率分别为76X/35X/28X,首次覆盖给予“增持”评级。 风险因素： 上游芯片供应不足；竞争加剧导致毛利率下滑；公司新市场拓展不及预期；研发进度不及预期；中美贸易摩擦升级风险。 点击查看全文 分析师：夏清莹 S0270520050001 点评日期：2021年3月2日 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。