中国银河-【银河有色华立】行业点评丨政策呵护需求复苏,稀土将展现真正价值【公众号研报】-210308

　　有色 行业点评报告 ◆ 核心观点 2021Q1新能源汽车热度不减，在新能源汽车产量激增以及全球经济回暖趋势下稀土需求旺盛，主要稀土品种氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格从去年4月低点的25.75万元/吨、392.5万元/吨、179万元/吨上涨至2月底的55.15万元、972.5万元/吨、276万元/吨，涨幅分别达到114.17%、147.77%、54.19%。根据SMM草根调研反馈，目前国内稀土企业订单饱满，预计2021Q3稀土价格仍将维持强势上涨态势。工信部肖亚庆部长对稀土对点评以及《稀土管理条例（征求意见稿）》展现了国家对稀土行业的重视与政策上的持续扶持，而新能源的发展也打开了稀土未来需求的发展空间。我们看好在政策与需求双驱动下稀土行业的发展前景，国家支持下稀土价格的持续上涨有望使稀土企业业绩与价值获得重估，建议关注包钢股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土。此外，建议关注“稀土影子股”磁材股，建议关注金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升。 核心观点 投资事件 工信部部长肖亚庆指出，稀土没卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格。 政策持续规范扶持促稀土行业健康发展 稀土在电子屏幕、光纤通信、超导材料等诸多领域有着不可替代的作用，也是升级传统产业、发展新兴产业的关键基础材料，被喻为“工业维生素”，是重要的战略资源，美国、日本、欧盟等世界主要经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备。根据美国地质调查局数据，中国是全球稀土的第一大储量大国，储量占全球37%，但2020年稀土产量占全球产量的58%。之前国内的无序开采、私自盗采、恶性竞争、竞相压价，使国内珍贵的稀土矿以超低价出口海外，造成了我国宝贵稀土资源的浪费。为此，我国政府出台各类政策整顿国内的稀土市场，维护我国稀土行业的健康发展，避免我国稀土资源的流失。2014年后工信部组建六大稀土集团整合全国稀土资源，设定稀土矿开采与冶炼分离产量指标以控制国内稀土生产，且加大了对稀土盗采走私的打击力度。而2020年12月《出口管制法》正式施行，可能涉及稀土产品的出口管制；2021年1月工信部就《稀土管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，明确稀土管理职责分工，稀土开采、冶炼分离投资项目核准制度，稀土开采和冶炼分离总量指标管理等制度，任何单位或个人不得收购、销售非法开采、冶炼分离的稀土产品，建立稀土产品追溯系统与日常监督管理制度，明确了主体责任和处罚措施，这将规范我国稀土行业管理，有利于稳定稀土市场，对维护我国稀土战略资源安全、推动国内稀土产业链健康发展起到重要作用。 新能源打开稀土需求发展空间，驱动稀土价格上涨 2020年下半年，随着国内经济的逐步恢复并展开强劲反弹以及海外经济的复苏，国内稀土下游消费回暖、缅甸稀土进口受阻以及稀土收储收储预期使稀土价格从底部回升。尤其是新能源汽车产销量的快速反弹，支撑了稀土需求。稀土下游最大应用方向为稀土永磁材料，磁材行业约占稀土下游总需求的近50%，主要应用于新能源汽车、风电、节能变频空调等领域。新能源汽车中的永磁同步电机对高性能磁材钕铁硼用量约为1.8kg，考虑到毛坯到成品60%的损耗，该部分用量达3kg，再加上EPS和其他零部件对钕铁硼用量的0.4kg，预计一辆纯电动汽车对钕铁硼用量将达到3.4kg，混动新能源汽车单车钕铁硼用量将达到2.2kg。2020年国内新能源汽车产量为136.61万辆，同比增长10.01%。而银河汽车团队预计2025年国内的新能源汽车产量将达到517万辆，对钕铁硼的需求将达到未来5年新能源汽车对国内1.62万吨，未来5年钕铁硼需求的年均复合增速将达到30%。此外，国内“碳中和”背景下风电装机量的增长以及空调效能新标准下变频空调市占率的提升都将拉动对钕铁硼的消费量，并间接带动稀土需求的提升。SMM预计国内钕铁硼对稀土需求量将从2020年的6.2万吨增长至2023年的8万多吨。而全球经济复苏下稀土在催化剂、抛光粉等传统行业中的需求量也将增长。 投资建议 2021Q1新能源汽车热度不减，在新能源汽车产量激增以及全球经济回暖趋势下稀土需求旺盛，主要稀土品种氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格从去年4月低点的25.75万元/吨、392.5万元/吨、179万元/吨上涨至2月底的55.15万元、972.5万元/吨、276万元/吨，涨幅分别达到114.17%、147.77%、54.19%。根据SMM草根调研反馈，目前国内稀土企业订单饱满，预计2021Q3稀土价格仍将维持强势上涨态势。工信部肖亚庆部长对稀土对点评以及《稀土管理条例（征求意见稿）》展现了国家对稀土行业的重视与政策上的持续扶持，而新能源的发展也打开了稀土未来需求的发展空间。我们看好在政策与需求双驱动下稀土行业的发展前景，国家支持下稀土价格的持续上涨有望使稀土企业业绩与价值获得重估，建议关注包钢股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土。此外，建议关注“稀土影子股”磁材股，建议关注金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升。 风险提示 1、新能源汽车产销量不及预期；2、海外稀土产量超预期；3、国内稀土生产配额超预期增长；4、稀土价格大幅下跌。 /// 相关报告 /// 【银河有色华立】行业动态 2021.2丨经济复苏主线逻辑下，有色金属板块开启“交易通胀”行情盛宴 【银河有色华立】行业动态 2021.1丨供需持续紧张下价格加速上涨，继续推荐新能源汽车产业链上游资源端钴锂稀土板块 【银河有色华立】行业动态丨有色金属行业2020Q4基金持仓分析：基金大幅增持有色金属行业，重点加仓新能源汽车产业链上游个股 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河有色】行业点评报告_有色金属行业_政策呵护需求复苏，稀土将展现真正价值》 报告发布日期：2021年3月5日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 华 立 执业证书编号：S0130516080004 华立 有色金属行业分析师，证券从业6年，2014年加入中国银河证券研究院。有成熟的有色金属行业研究框架，对行业景气度及产业链变化理解深入，能够较好地把握产业发展趋势。2016年金牛奖第5名、水晶球第5名团队核心成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。