国金证券-非金属类建材行业研究：价格推涨、估值不高，继续推荐涨价主线品种-210307

　　行业观点
　　水泥行业：本周全国水泥价格指数145.46点，环比下跌0.27%。分区域（PO42.5）水泥价格：华北地区404.6元/吨，环比持平；华东地区520.14元/吨，环比下跌0.14元；西南地区375.00元/吨，环比上涨10.50元；东北地区418.00元/吨，环比上涨1.00元；中南地区489.00元/吨，环比下跌6.83元；西北地区438.8元/吨，环比持平。全国水泥企业出货率41.67%，环比上涨18.09个百分点；全国水泥企业库容比63.88%，环比上涨1.13个百分点。由于市场需求尚未完全启动，仍处于恢复过程中，部分地区价格延续跌势；前期价格已经下调或处于相对偏低的区域，开始企稳并尝试推涨。
　　玻璃行业：本周全国玻璃期货价格2089元/吨，环比上涨1.85%；玻璃现货价格103.10元/重箱，环比上涨2.68%。分区域现货价格：北京100.87元/重箱，环比持平；上海113.81元/重箱，环比上涨6.72元；广州115.73元/重箱，环比上涨1.80元。截至2021年3月5日，全国浮法玻璃生产线300条、在产254条，日熔量167875吨。重点监测省份企业库存3307万重箱，环比减少601万重箱，减幅15.38%。本周国内浮法玻璃市场价格呈上行趋势，中下游补货刚需强劲，各区域整体出货良好，企业库位下降。根据卓创资讯统计，浮法玻璃行业平均利润630.6元/吨，环比增加53.75元/吨。
　　玻纤行业：本周巨石（成都）缠绕直接纱2400tex价格6050元/吨，环比上涨5.22%；喷射合股纱2400tex价格7,350元/吨，环比上涨8.09%；工程塑料合股纱2000/2200tex价格6,750元/吨，环比上涨6.30%。泰山玻纤电子纱（G75）价格14,700元/吨，环比上涨14.84%。玻纤各品种价格再度上涨。
　　成本端：本周动力煤价格630.80元/吨，环比上涨3.61%；全国重质纯碱价格1657元/吨，环比上涨7.67%；沥青价格3222元/吨，环比下跌0.80%；PVC价格8430元/吨，环比下跌0.88%；丙烯酸乳液价格12100元/吨，环比上涨7.08%；钛白粉价格17800元/吨，环比上涨1.71%。
　　要闻速递
　　3月3日，天山股份发布公告，拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26名交易对方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产。交易完成后，公司将水泥产能提升至4亿吨以上，熟料产能提升至3亿吨以上，成为全国水泥行业的绝对龙头。此举不仅消除了天山股份与各标的公司之间的同业竞争，也使得行业竞争格局进一步优化。
　　投资建议
　　玻纤价格再度调涨，强烈推荐估值已回归安全区间的中国巨石；玻璃下游需求已经启动，库存持续下滑，价格有望继续走高，推荐旗滨集团；水泥行业供需格局向好，价格上涨预期强烈，推荐华新水泥、祁连山、冀东水泥；玻璃是地产竣工的领先指标，我们后续看好地产竣工产业链相关标的。
　　风险提示
　　基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。