天风证券-餐饮行业点评：春节过后市场降温，调味品和速冻品销量收窄-210306

　　【行业数据跟踪】
　　调味品：调味品和调味酱市场规模2月下降明显；整体均价同比上升。2021年2月，阿里巴巴全网调味料市场成交额1.8亿元，环比下降64.1%，同比下降21.3%，调味料销量8121392件，环比下降62.2%，同比下降24.9%。阿里巴巴全网调味酱市场成交额1.6亿元，环比下降54.6%，同比下降2.2%，调味酱销量6233811件，环比下降51.2%，同比下降20.7%。2月调味料、调味酱市场均价分别为22.5元/件、25.9元/件，同比分别增长4.7%、23.3%。速冻产品：“就地过年”囤货期过后，速冻产品市场降温明显，销售和品牌数均呈下降趋势。2021年2月，阿里巴巴全网速冻产品市场销售额9.5亿元，环比下降51.6%，同比下降25.8%；销量2,943万件，环比下降52.4%，同比下降32.4%；速冻产品单价均价32.2元，环比增长1.6%，同比增长9.7%。阿里巴巴全网速冻品牌数6,534个，环比下降10.8%；店铺数12,625个，环比下降13.8%；单品数153,575种，环比下降37.0%。
　　【公司数据跟踪】
　　广州酒家：春节过后销售规模环比缩减，速冻食品销量下降明显。广州酒家2月销售额1,014.1万元，环比下降53.27%，同比增长7.26%；销量为10.98万个，环比下降57.75%，同比下降20.71%；商品均价92.34元/个，环比增长10.6%，同比增长35.27%。分品类来看，2月速冻食品销售额231.5万元，同比下降47.2%，环比下降68.5%；占比总销售额22.8%，占比同比下降23.6pct。月饼和粽子没有贡献销售额。
　　颐海国际：销售额及销售量下降，方便食品销售占比上升。2021年2月旗舰店销售额为1,096.4万元，环比下降53.00%，同比下降6.11%；销量为23.7万个，环比下降58.53%，同比下降17.16%；商品均价46.2元/个，环比上升13.33%，同比增长13.34%。分品类来看，2月复合调味料商品销售额686.9万元，环比下降61.3%，同比增长45.0%；占比销售额62.65%，占比同比增加22.08pct。2月方便食品销售额407.5万元，环比下降26.0%，同比下降41.0%；占比销售额37.16%，占比同比减少22.03pct。
　　日辰股份：销售规模同比下降，酱类占比连续提升。2月销售额为7.86万元，环比下降63.42%，同比下降64.03%；销量为0.50万个，环比下降63.70%，同比下降59.98%；商品均价15.68元/个，同比下降10.11%。分品类来看，汤类调料2月销售额为4.91万元，环比下降65.7%，同比下降64.0%；占比销售额62.50%，占比同比增加0.01pct。酱类调料2月销售额为2.41万元，环比下降59.9%，同比下降65.7%；占比销售额30.68%，占比同比下降1.5pct。
　　天味食品：销售额与销量较去年同期下滑，火锅调料销售额占比上升。2021年2月销售额为266.36万元，同比下降79.5%，环比下降80.85%；销量为6.94万个，同比下降80.11%，环比下降86.15%；火锅调料销售额占总销售额84.13%，环比上升5.2pct。
　　【投资建议】
　　广州酒家：面食糕点类产品销售占比提升。中长期产能不断释放+渠道建设提振产品销量。
　　颐海国际：中国中高端火锅调味料龙头，复合调味料市场增长强劲。
　　日辰股份：迎合个性化需求，基于强大的研发能力、完善的管理控制体系和
　　品控能力，盈利水平持续提升。
　　风险提示：疫情影响消费不及预期，食品安全风险，行业竞争风险。