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光大证券-海外电动车行业专题系列三:三星SDI:资深锂电池供应商,消费动力齐头并进-210306

上传日期:2021-03-08 10:02:00  研报作者:殷中枢,马瑞山,郝骞  分享者:CASYH   收藏研报

【研究报告内容】


  从电子材料向能源解决方案转变,锂电池专利数遥遥领先:三星SDI属于三星集团旗下子公司,成立于1970年,在三星集团内部与兄弟公司构建了协同性产业链。主要业务涉及电子材料和能源解决方案(二次电池),1999年开发出当时世界最大容量1800mAh圆形锂离子电池,发展重点开始转向锂离子电池领域。截至2021年1月21日,公司在锂电池领域拥有1523项专利,属于动力电池领域强有力的竞争者。
  消费电池与动力电池共同发展:1999年进入锂离子电池领域,最先发展消费电池,2010年三星SDI小型二次电池业务全球市场份额第一,之后连续5年保持第一,消费电池仍是三星SDI的优势产品。2008年开始进入动力电池领域,相继在中韩欧美设立生产基地,截至2020年底,投产产能为19GWh,相比竞争对手明显落后。
  三星SDI核心竞争力:
  1)三星SDI与三星集团旗下子公司三星物产、三星电子都有密切的合作关系,构建了协同性产业链,同时还收购了三星第一毛织,有利于汽车和有机发光二极管(OLED)两个领域的发展。三星SDI目前关于正极材料、负极材料、隔膜三项核心材料的专利数量居全球前三,电解液专利数量位列全球第七,具有明显的技术优势。
  2)三星SDI继续向高镍路线发展,推出Gen5动力电池,深化与宝马的合作;此外,提出全固态电池技术发展蓝图,采用固态电解质和Ag-C纳米复合层,但还处于原型阶段;三星SDI还布局下一代电池锂硫电池,但近年相关专利申请量少。
  3)三星SDI的客户偏向高端车企,主要是宝马和大众。在原材料方面,与锂、镍、钴上游原材料企业进行合作,如赣锋锂业、嘉能可等,保证供应体系畅通;为了降低成本,保持竞争力,三星SDI积极与优质的电池原材料供应商达成合作,主要分布在中日韩三国。
  以国内为主的产业链:三星SDI国内上游供应商主要有格林美、当升科技、中伟股份、贝特瑞、璞泰来、恩捷股份、江苏国泰、新宙邦等;生产基地布局在西安、天津、长春等地;下游客户主要是奇瑞汽车、北汽、蔚来、东风、江淮、金康新能源、众泰等。与宁德时代相比,三星SDI的中国客户较少,未来需要积极扩展市场。
  投资建议:建议关注三星SDI供应链上游投资标的:1)正极:格林美、当升科技、中伟股份、包头三德(未上市)、宁波金和(未上市);2)负极:贝特瑞、璞泰来;3)隔膜:恩捷股份;4)电解液:新宙邦、江苏国泰、天津金牛(未上市)、杉杉股份。
  风险提示:产能扩张进度不及预期、锂电技术更新换代速度快、国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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