民生证券-三利谱-002876-Q1业绩大增，国产偏光片龙头量价齐升-210308

　　三利谱(002876)
　　一、事件概述
　　2021年3月7日，公司预告21Q1归母净利润0.6-0.75亿元，同比增长425%-557%。
　　二、分析与判断
　　国产偏光片龙头，持续受益产能转移
　　按照中值6800万计算，同比大增近500%，环比Q4持续提升。公司作为国产偏光片龙头，持续加码产线，此前增发11亿扩建合肥三利谱，目前合肥产能持续释放。我们持续看好偏光片行业国产化率提升，当前偏光片主要由日韩以及台湾主导，全球偏光片市场空间超过120亿美金，国产偏光片目前市占率仅个位数百分比，国产化空间大，随着下游面板产能逐渐往中国大陆转移，偏光片作为上游核心材料，将持续受益此轮产能转移。
　　面板高景气持续，看好公司量价齐升
　　面板价格持续高位运行，并且供需紧张格局预计维持到三季度，公司目前下游客户覆盖京东方、华星光电、天马等龙头面板厂商，受益下游客户持续涨价，公司将充分受益此轮面板高景气周期，随着后续合肥三利谱满产满销售，公司稼动率进一步提升，公司进入量价齐升周期。
　　三、投资建议
　　我们预计公司2020-22年公司营收至19/27/38亿元，归母净利润至1.17/2.70/3.71亿元，对应估值65/28/21倍，参考SW电子2021/3/5最新TTM估值50倍，我们认为公司低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　终端需求不及预期，产能扩充不及预期等。