中泰证券-煤炭开采行业周报：供需关系改善，动力煤价回升-210307

　　投资要点
　　投资要点：煤电产业链方面，动力煤市场供需关系改善，秦港山西产5500大卡动力煤价格607.50元/吨，周环比上升30元/吨，秦皇岛港库存576万吨，周环比减少24万吨。产地方面，临近两会安全检查增强，部分产能收紧。下游企业陆续完成复工，耗煤增加，电厂煤炭库存消耗，可用天数减少，需求增长导致煤矿销售量好转，库存压力减缓，坑口价有所增加。三月份神华年度长协价格为576元/吨，也是动力煤价格回升重要支撑。考虑三月份两会安监力度加强，工业企业开工率逐步上升，预计供需关系继续改善。炼焦煤：炼焦煤市场价格下跌，多数焦企仍有降库存预期。国内炼焦煤价格下跌，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）下跌40元/吨至1650元/吨。供应方面，多数煤矿复工复产，春节期间上游有所累库，当前炼焦煤市场多以消耗库存为主，仍有降库存预期。近期下游焦化厂价格下调，以按需采购为主，短期对市场带动力度有限。焦炭：短期市场预期偏弱，观察3月和6月去产能。截至3月5日，唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比下跌100元/吨，经历半年上涨之后连续提降，根据Mysteel样本统计，截至3月4日，全国平均吨焦盈利872元/吨，较上周下跌70元/吨。近日唐山地区环保任务加重，提出3月10日前要关停7座450立方米高炉，目前对市场影响有限。根据Mysteel统计，2021年3月份和6月份仍有集中去产能任务，分别有约1000万吨和600万吨，如果顺利，届时焦炭价格预计会有新一波上涨的动力。重点推荐：动力煤股建议关注：陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；露天煤业（蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性）。焦炭股建议关注：金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。焦煤股建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。
　　动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。（1）截至3月5日，秦港山西产5500大卡动力煤价格607.50元/吨，周环比上涨30元/吨。（2）截至3月5日，纽卡斯尔动力煤价为90.93美元/吨，周环比上涨11.63%。（3）截至3月5日，秦皇岛港铁路调入量为54.20万吨，周环比增加1.0万吨。（4）截至3月5日，秦皇岛港库存576.0万吨，周环比下降24万吨；广州港库存302.0吨，周环比下降34.5万吨。
　　焦煤：国内焦煤价格下跌，下游库存下降。（1）截至3月5日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1650元/吨，周环比下跌40元/吨。（2）截至3月4日，峰景矿硬焦煤价格141.50美元/吨,周环比下降2.41%。（3）截止3月5日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存868.07万吨，周环比下降54.33万吨。
　　焦炭：价格下跌，大产能焦化厂开工率下降。（1）截至3月5日，唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比下跌100元/吨。（2）截至3月5日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率80.21%，周环比上升0.72个百分点。(3)截至3月5日，全国高炉开工率65.88%，周环比下降0.28个百分点。（4）截至3月5日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存61.64万吨，周环比上升11.79万吨。
　　行业要闻回顾：（1）煤企兼并重组提速“十四五”将组建10家亿吨级煤企。（2）内蒙古：“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。（3）又一千万吨级煤矿即将诞生陕西可可盖煤矿通过安全核准。（4）二连浩特和满都拉口岸蒙古炼焦煤通关量或将增加。
　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。