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东北证券-华阳国际-002949-装配式建筑设计显成效,业绩超预期-210307

上传日期:2021-03-08 07:20:00  研报作者:王小勇,陶昕媛  分享者:120627575   收藏研报

【研究报告内容】


  华阳国际(002949)
  事件:
  3 月 5 日,公司发布业绩快报, 2020 年公司实现营业收入约 18.94 亿元,同比增长 58.55%,其中设计业务实现收入约 12.34 亿元,同比增长32.87%;营业利润约 2.21 亿元,同比增长 30.86%;归属于上市公司股东的净利润约 1.74 亿元,同比增长 27.42%;基本每股收益为 0.89 元,较上年同期增长 23.61%。
  点评:
  营收净利增速稳中有进,非设计业务开始发力。 单四季度来看,营收/归母净利实现收入 7.68/0.64 亿元,同比增长 47.01%/28.13%,延续三季度的高景气,与下游回暖逻辑契合。分业务看,设计业务增速 32.87%,高增速继续保持,据此可推算工程总承包业务和造价业务合计实现收入约6.6 亿元,二者迈入发展快车道。
  管理水平提高成本管控向好,员工技术沉淀推动盈利能力增强。 2020 年公司人员增速减缓,管理模式优化,费用率得到控制。前期引进员工的技术水平也得到充分锻炼,人均产值和设计效率有所提高,公司 2020 年ROE 达到 13.67%,相比 2019 年增加 1.83pct,预计未来随着员工技术能力的进一步提高以及公司业务订单增长,盈利水平还会进一步提高。
  以“十年磨一剑”精神持续攻关 BIM 设计,构筑设计行业竞争壁垒。 作为建筑设计行业的代表性民营企业,公司在 BIM 领域持续投入研究十余年,在现有 BIM 设计软件基础上, 公司划分专门技术团队进行全产业链数据平台二次开发,相继上线 iBIM 平台、华阳速建和云算量系统,增强
  公司核心技术能力,为公司未来市场份额提升奠定基石。布局全国打入地方市场,装配式建筑设计支撑未来发展。 公司立足华南,和当地多家知名地产企业保持密切合作,在广东省内市占率不断提高,分公司已布局中南、华东地区,未来还将进一步覆盖全国,积极打入地方市场,提升行业集中度。受益于装配式建筑的政策赋能,未来业绩有望取得更大突破。
  给予公司买入评级,并根据业绩快报上调盈利预测。 预计 2020-2022 年公司 EPS 为 0.89/1.13/1.50 元。对应 PE 为 26.19/20.50/15.42 倍。
  风险提示: 订单落地不及预期,盈利预测与估值不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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