国盛证券-家用电器行业周报：重点推荐三大白电，关注科技改善生活的新赛道-210307

　　三大白电纷纷推出股份回购计划。三大白电纷纷推出股份回购计划，进一步完善公司治理结构，构建管理团队持股的长期激励机制，推动全体股东的利益一致与收益共享，提升公司整体价值。1）美的集团：2021年2月25日公告拟回购数量不超过10,000万股且不低于5,000万股公司股份，回购价格为不超过人民币140元/股。2）格力电器：2020年10月15日公司公告拟回购不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）公司股份，回购股份价格不超过人民币70元/股。3）海尔智家：2021年3月5日晚披露A股股份回购方案，公司拟以不超过40亿元且不低于20亿元回购股份，将用于股权激励/员工持股计划，回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内，回购价格为不超过46元/股。
　　美的和海尔将成为真正具有全球竞争力的企业。此前我们在2021年度策略报告《家电出海新时代开启，内销景气度更上一层》中指出，中国家电企业迎来了品牌出海新时代，不仅拥有完善高效的供应链体系，跨境电商和海外运营团队的成熟使得渠道触达度更高，更重要的是国内龙头公司在管理能力和实践上逐步赶超海外竞争者，中国家电公司的空间在全球而不仅仅是中国的区域市场。三大白电中，海尔智家和美的集团将在全球竞争中占据领导地位，海尔凭借其完善的品牌布局，2021年开年便在海外取得数倍的增长，市占率领跑整个行业；美的进一步推进在海外自有品牌的比例，2021年3月，美的机电事业群完成对泰国日立压缩机工厂的业务交割，该事业群的首个海外基地正式投产，完善海外基地建设。
　　短期原材料成本影响不可避免，拉长维度看对利润影响小。尽管铜等大宗材料价格处于高位，短期对家电企业生产成本带来压力，但是成本变动对毛利率更高的龙头企业影响小于二三线公司，预计后续份额会继续朝一线龙头集中。并且目前家电企业纷纷提升出厂价，例如美的冰箱在2月28日宣布涨价10%-15%，尽管出厂价上涨相对成本上涨有所滞后，但影响预计仅在短期。复盘2017年铜、铝价格上行阶段，公司年度盈利能力未受明显影响。
　　投资策略：重点推荐三大白电，关注新的家电赛道。我们认为三大白电龙头公司基本面2021年无忧，景气度向上，回购计划的推出也成为股价重要的支撑点，继续重点推荐海尔智家和美的集团，此外格力电器2021年边际改善，长期价值仍处于低估，存在修复空间。此外，重点关注新的家电赛道，背后本质是科技的进步和人民追求更好生活的需求：扫地机器人领域国内结构升级，海外跨境电商带来需求提升；上周极米科技上市，未来投影仪行业成长空间数倍于目前规模，极米作为龙头公司值得关注，可以参考我们的深度报告《智能投影风起，国货正当时》。
　　风险提示：疫情反复；国内家电竞争加剧；原材料价格波动影响盈利能力