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国元证券-御家汇-300740-点评报告:股权激励确立业绩高增目标,拟改名转型集团化发展-210305

上传日期:2021-03-07 15:49:00  研报作者:李典  分享者:a700105   收藏研报

【研究报告内容】


  御家汇(300740)
  事件:
  1)公司公告2021年限制性股票激励计划(草案),拟向包含董事、高管在内的不超过500人授予限制性股票1000万股,约占公告时公司股本总额的2.43%,其中首次授予860万股,授予价格9.03元。
  2)公司公告拟将名称变更为“水羊集团股份有限公司”,拟将证券简称变更为“水羊股份”。
  点评:
  股权激励设置三年330%的业绩高增长目标,彰显长期成长信心
  本次股票激励计划分三年解锁,对应考核目标为以2020年净利润为基数,2021-2023年的净利润增长率分别不低于80%/180%/330%,对应年化同比增速分别为80%/55.56%/53.57%,以2020年业绩快报归母净利润1.41亿元为参考基准,对应2021-2023年净利润目标高达2.54/3.95/6.06亿元。对未来三年业绩设立年化50%+的高增长目标,彰显出公司对自身盈利能力持续优化、及长期快速成长的决心。
  给予核心年轻人才充分激励,有望切实促进员工工作积极性
  本次激励对象共500人,包括公司董事长戴跃锋(150万股)、董事黄晨泽(103万股)等8位董事、高管及其他董事会认为应当激励的人员。其中获授102.86万股的黄晨泽为90后年轻人才,由公司内部培养、提拔晋升,曾任公司自有品牌“小迷糊”品牌总监,2018年12月起负责新锐品牌的整体运营,2020年操盘公司主品牌“御泥坊”并实现大幅增长。我们认为,公司对优秀的年轻人才给予充分的重视与激励,有望带动年轻员工的工作积极性,打造出年轻化、互联网化的美妆平台。
  投资建议与盈利预测
  公司自有品牌拐点向上,代运营业务持续放量,2020年收入增长逐季提速且利润率逐季修复,基本面持续向好。未来随主品牌盈利能力持续提升,代运营业务进入收获期后盈利逐渐企稳,公司利润端有望持续放量。同时,公司拟改名为“水羊股份”,彰显公司未来“多品牌、多品类、多渠道”的集团化发展愿景。预计2020-2022年公司实现归母净利润1.41/2.56/3.96亿元,EPS0.34/0.62/0.96元/股,对应PE65/36/23x,维持“买入”评级。
  风险提示
  品牌市场竞争加剧,新品牌孵化不达预期,盈利节奏不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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