兴业证券-金地集团-600383-金地集团2月销售点评：销售同比大幅增长，拿地放缓-210305

　　金地集团(600383)
　　事件：
　　公司发布2月经营数据。2021年2月公司实现签约面积69.4万平方米，同比上升430.2%；实现签约金额173.5亿元，同比上升480.2%。2021年1-2月公司累计实现签约面积170.7万平方米，同比上升129.1%；累计实现签约金额416.2亿元，同比上升173.2%。
　　点评：
　　2月销售同比大幅增长。2月公司实现签约面积69.4万平方米，同比上升430.2%；实现签约金额173.5亿元，同比上升480.2%，销售均价25000元/平方米，同比增长9.5%。2021年1-2月公司累计实现签约面积170.7万平方米，同比上升129.1%；累计实现签约金额416.2亿元，同比上升173.2%；销售均价24382元/平方米，同比增长19.2%。
　　2月拿地节奏放缓。2月新增地块2个，拿地建面12.4万方，同比下降58.1%，拿地金额10.5亿元，同比下降46.5%，楼面均价为8461.2元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为6.1%，拿地速度放缓。1-2月累计新增拿地建面69.3万方，累计拿地金额152.5亿元，楼面均价为21991.7元/平方米，拿地金额占销售金额比重为6.3%。1-2月按拿地金额计算，一线城市占比25.4%，二线城市占比70.9%，三四线城市占比3.7%；拿地主要城市为天津（60.7%），北京（25.4%），福州（3.9%），徐州（3.7%），呼和浩特（3.3%）。
　　融资优势显著，财务结构稳健。截至2020年三季度末，公司三条红线仍达标，扣除预收账款资产负债率69.9%；净负债率67%；现金短债比1.09。公司融资优势显著，截至2020年半年报债务融资加权平均成本为4.86%，较2019年的4.99%进一步下降。2021年以来公司仍然保持较低融资成本，1月3年期中票发行利率为3.88%，2月公司债发行利率3.93%。
　　投资建议：金地集团稳定现金流业务到了临界点。金地物业实力雄厚，估值有较大提升空间。此外，公司三道红线均达标，土地储备丰富。我们预计公司2020-2021年EPS分别为2.33和2.44元，以3月5日收盘价计算，PE分别为5.3倍和5.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：货币政策大幅收紧。