开源证券-煤炭开采行业周报：两会供给收紧动力煤反弹，中煤协确定“十四五”目标-210306

　　两会供给收紧动力煤反弹，中煤协确定“十四五”目标
　　本周动力煤市场实现反弹，秦港Q5500现货平仓价上涨6.7%至604元/吨。本周基本面持续向好，两会期间紧供给如期上演，需求持续恢复，煤价反弹得到支撑：需求方面，全社会基本完成年后的复工复产，下游工企需求得到有效释放，工业用电负荷回升带动电厂日耗恢复，电厂库存有所消耗，但由于前期累库较多，当前主要以消耗库存与长协采购为主；供给方面，两会期间煤矿安检力度加大，同时供暖季保供任务已经基本完成，产地供给开始逐步收紧，鄂尔多斯煤管票有所限制；库存方面，全社会呈现消耗库存趋势，本周北港调出量增加带动库存下降。后期判断，虽然当前处于居民用电淡季，但下游制造业等工企需求恢复持续向好，工业用电有效支撑耗煤需求，供给端随着两会结束或仍将有持续收紧动作，同时库存短期内供给宽松或将有所转变，在“迎峰度夏”高峰期来临之前或以紧平衡为主，煤价或相对高位保持震荡运行。当前煤炭股估值仍处低位，持续看好煤炭股估值提升。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：ST永泰。
　　煤电产业链：本周港口煤价迎来反弹，两会期间供给趋向收紧
　　本周（2021年3月1日-3月5日）秦港Q5500现货平仓价上涨至604元/吨。本周需求持续回升，供给端开始收紧：需求方面，元宵节后下游工企全面复工，电厂日持续回升，但由于前期累库较多，当前仍以去库存与长协为主；供给方面，两会期间安检力度加大，同时保供结束，产地端供给有所收紧，鄂尔多斯根据产能限制煤管票，海运价大涨致进口煤价倒挂，供给以产地为主；北港调出量增加导致库存下降。总体来看，当前基本面整体向好，支撑煤价实现反弹。
　　煤焦钢产业链：本周焦煤稳&焦炭跌，钢厂高库存焦价再度提降
　　焦炭方面，本周焦价再度提降100元/吨，主因钢厂利润受损，叠加其焦炭库存由低位回归。本周钢厂高炉开工率持续稳定，补库力度加大致焦炭库存恢复往年同期水平，后期补库需求减弱，同时铁矿石价格上涨提升钢厂成本压力，致使焦钢博弈加剧，焦价短期承压。后期来看，部分承担供暖任务而延期退出的产能将陆续出清，阶段性的产能收紧空档仍将持续，焦价下行空间有限，焦企仍有望保持高利润。焦煤方面，本周产地价持续稳定，港口价小跌。需求端，焦钢企开工率高位稳定，焦企库存及可用天数大幅下降；供给端仍然偏紧，两会期间产地端产能释放略有收缩，进口方面蒙煤通关逐渐恢复，但澳煤禁运带来的紧供给格局仍是主导。考虑整体偏紧的供给格局及煤焦价格传导作用，焦煤或可维持强势。
　　中煤协发布年度报告，“十四五”末产量将控制在41亿吨
　　本周中煤协发布《2020煤炭行业发展年度报告》，报告提出到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，消费量控制在42亿吨左右。以2020年全国煤炭产量39亿吨计算，“十四五”期间产量年均增速约1%，将低于2020年1.4%增速。同时，报告提出“十四五”末煤矿数量控制在4000处，智能化矿井达1000处以上，且推动企业兼并重组，将组建10家亿吨级大型煤企。
　　风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险