兴业证券-休闲服务：免税电商系列专题第三期：cdf广州品牌稳定增长，海南各店整体价格较优-210305

　　我们主要选取了目前免税行业受关注较高的几大电商渠道：cdf会员购小程序、cdf会员购北京小程序、cdf会员购广州小程序、cdf会员购海南公众号、三亚国际免税城官网、日上上海、CNSC离岛免税购小程序、海旅免税城小程序、深免×DFS|离岛免税小程序、全球精品免税城小程序，对其各品类品牌、SKU、价格进行周度跟踪并定期更新发送报告，以期能够更加全面、高频地了解免税行业的现状及变化。
　　总体情况：日上上海品牌及SKU保持显著优势。品牌数量来看，日上上海和海南免税店官方商城品牌数量分别为473、358个，远超其他免税电商，全球精品免税城等新开业的免税商品牌数量较少；从变化趋势看，上周cdf会员购海南增长较快，新增19个品牌，且增长趋势稳定，除日上上海、cdf会员购北京、深免外，其余渠道品牌数均有所上升。SKU数量来看，日上上海上线4.54万个SKU，超出位列第二的海南免税店官方商城（1.46万）2倍多，中免旗下其余平台SKU总数亦均超2000个，相较之下，中出服、全球精品免税城均不足千个。从变化趋势来看，海南免税店SKU总数增长最为显著，达780个，cdf会员购广州、海旅免税城、全球精品免税城、cdf北京SKU总数增长分别为588、545、304、34个。值得关注的是全球精品免税城虽然品牌数量没有增加，但是SKU数量却大幅提升。
　　香化品类方面：海南免税店商城、日上上海凭借105、103个香化品牌数量在所有免税电商平台中保持领先优势，品牌布局已较为完善，海旅免税拥有64个香化品牌，，在4家新进入者中表现较为突出，且与cdf会员购广州的72个较为接近；从变化趋势来看，cdf会员购广州新增蔻驰、菲诗蔻、汤米等8个品牌。SKU数量来看：cdf会员购广州增加310个香化SKU。中免旗下各平台均超千个SKU，日上上海、海免商城、cdf北京分别拥有10181、7295、6817个香化SKU，远远超出中出服、海旅、深免、海发控，可见中免旗下各渠道有效品牌占比很高。
　　首饰腕表方面：海南免税店官方商城、日上上海以45、34个品牌遥遥领先，而cdf会员购北京和全球精品免税城线上商城仍暂无首饰腕表品类商品上线；从变化趋势来看，日上上海、cdf会员购、cdf会员购广州、CNSC离岛免税购、深免的品牌数量与上期持平，海南免税店、海旅免税城、cdf会员购海南品牌数有所增长。SKU数量来看：海南免税店官方商城增加453个首饰腕表SKU，海南免税店、cdf会员购广州分别新增253、68个SKU。整体上，日上上海虽然本期下架了部分SKU，但其总数上仍以10095个SKU占据绝对优势，几大新进免税商中海旅免税城新增数量高达453个，总数达505个，超过了中免部分渠道。
　　箱包服饰方面：除海南免税店官方商城为45个，品牌布局较全外，中免旗下其余4家平台也具有相对竞争力。SKU数量来看：海南免税店增加最多，达到138个。整体上，日上上海、海南免税店官方商城箱包服饰品类SKU分别高达21259、3012个，日上上海箱包服饰品类SKU数量远远超过其他免税店商渠道。
　　海南各店线上渠道整体优惠力度更大：海免商城、海旅、中服等海南各店价格相对较为优惠，此外cdf会员购价格也具备较高竞争力。从价格变化情况来看，上周cdf会员购海南部分SKU价格有一定程度的下降，cdf会员购广州整体价格有所上升，其余渠道整体价格没有明显变动。
　　风险提示：系统性风险、政策风险等。