国泰君安-【国君非银】线上渗透率提升,看好互联网及O2O经营的险企——2020年互联网人身险保费收入点评【公众号研报】-210305

　　本报告导读： 互联网人身险保费收入稳健增长，渗透率持续提升。我们看好两类保险公司，一类是积极发展医疗险的互联网保险公司，另一类是O2O经营的传统险企。 摘要 互联网人身险保费收入增长稳健，其中健康险发展迅猛：2020年互联网人身险实现保费收入2111亿元，同比+13.6%；互联网人身险渗透率达6.66%，较2019年提升0.39Pct，渗透率维持提升趋势。各险种中，健康险发展最为迅猛。2020年互联网健康险保费收入达374.8亿元，同比+58.8%；在互联网人身险中的占比由2019年的12.7%提升至2020年的17.8%，升幅达5.1Pct。健康险中，费用报销型医疗险保费收入229.2亿元，同比+58.3%，在健康险中占比达61.1%。 竞争格局上看，非上市险企仍居前列，大型上市险企进步明显：2020年互联网人身险保费收入排名前三位的依次为中邮人寿（380.2亿元）、国华人寿（260.7亿元）和建信人寿（221.9亿元），均为非上市险企。上市险企及其健康险公司中，人保健康（127.1亿元）首次进入规模保费前五，平安人寿（125.6亿元）和中国人寿（105.6亿元）分列第6和第7位，太平人寿（88.9亿元）和平安健康（77.1亿元）进入前十，分列第8和第9位。 渠道上看，第三方代销平台仍是主力渠道，自有平台销售占比略有提升：目前互联网人身保险业务仍然呈现与第三方代销平台合作为主，保险公司自由平台为辅的经营模式。第三方代销渠道仍为互联网人身险销售的主要渠道，保费收入1787亿元，同比+10.3%，占比达84.7%；险企自有平台保费收入324亿元，同比+36.1%，保费占比提升2.5Pct至15.3%。 投资建议：当前互联网保险行业高速发展，渗透率不断提升，其背后原因是保险需求在互助平台的风险教育下不断显性化。在客户需求更加明确的背景下，我们看好两类保险公司：一类是身处高速增长线上医疗险赛道的互联网保险公司，推荐众安在线；另一类是积极进行寿险改革，搭建线上获客+线下转化的O2O经营模式，着力进行客户经营并深度服务客户的传统保险公司，推荐中国太保/中国平安。 风险提示：健康险销售不及预期；监管政策转向 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。