国信证券-宇通客车-600066-宇通客车(600066)2月产销点评:2月销量同比+241%,新能源市占率稳健上升【公众号研报】-210305

　　行业与公司 宇通客车（600066）2月产销点评：2月销量同比+241%，新能源市占率稳健上升 事项： 1）2021年2月，宇通共售出客车1321辆，同比增长241.34%，环比下降53.89%。其中，大型/中型/轻型客车分别售出424/562/335辆，分别同比+132.97%/+980.77%/+118.95%，环比-63.42%/-49.78%/-42.93%。2）2021年2月，预计宇通共售出新能源客车约321辆，同比增长379%。2021年1月宇通共售出6米以上新能源客车804辆，同比下降10%，1月6米以上新能源客车市场总销量为2606辆，同比下降12%。1月宇通的市场份额为31%，较上月上涨了4pct。 国信汽车观点： 短期来看，一方面补贴退坡空间有限，宇通对新能源补贴退坡常态化消化（毛利率有望维持平稳），另一方面，作为民生工程的公交车需求刚性，即将迎来新一轮替换周期（6-8年更新），2020年疫情延迟采购需求，行业风险基本释放，2021年开始客车行业有望触底回升，即将迎来3-5年的上行周期；中期看好宇通新产品（氢燃料电池、房车）、新市场（海外出口）拓展；远期看好智慧出行商业模式变革，客车无人驾驶趋势下，Robobus模式（类比Robotaxi）带来盈利模式四维拓展，建成“主干线-支线-微循环”三位一体的自动驾驶出行系统。2021年2月初公司发布限制性股票激励计划，第一次从激励层面奠定了周期向上的基调，2020年在疫情影响下公司业绩见底，预计花2-3年时间回到2019年（疫情前）的水平，维持盈利预测，预计20-22年利润为5/11/19亿元，每股收益0.22/0.51/0.84元，对应PE分别72/31/19倍。维持一年期合理估值区间为18-20元，维持“买入”评级。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 唐旭霞 S0980519080002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～