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川财证券-石化行业动态点评:沙特维持4月减产,油价中枢有望至75美元-210305

上传日期:2021-03-05 08:01:00  研报作者:白竣天  分享者:heu421   收藏研报

【研究报告内容】


  事件
  3 月 5 日, 沙特决定将在 4 月维持自愿原油减产规模 100 万桶/日, 并将在 5月份逐步取消 100 万桶/日的减产规模。 欧佩克+已就减产规模达成协议,除了哈萨克斯坦和俄罗斯,其他成员国将延长减产计划。欧佩克+将在 4 月份再次开会,决定 5 月份及以后的产量水平。
  点评
  沙特维持 4 月的减产规模证实了其维持较高油价的决心, 国际油价中枢有望上行至 75 美元附近。
  从国际原油供给上看: 沙特将在 3-4 月维持原油 900 万桶/天的原油产量, 相比于其历史最高的 1164 万桶/天的产量, 减少 264 万桶。 从 OPEC 整体来看,3-4 月其原油产量有望维持 2550 万桶/天, 相比于其历史最高的 3345 万桶/天,减少 795 万桶/天, 相当于月最大减产幅度达 2.38 亿桶。
  从原油需求上看: 受疫苗接种利好, 以及逐步进入夏季用油高峰, 全球原油需求有望持续增长到今年 10 月。
  75 美元的中枢价格利好国内原油开发。 国内三桶油的原油开采完全成本普遍低于 50 美元/桶, 原油勘探开发业务将最为受益。 我们看好中石油、 中石化油气勘探开发业务的盈利改善。
  受益于保障国家能源安全及油价上涨, 国内油服企业投资价值凸现。 中海油大幅提高国内资本支出, 增幅接近 50%, 新开发项目数量接近翻倍。 我们认为中石油和中石化也将大幅提高国内油气勘探开发资本支出, 将显著改善油服企业的业绩。 相关标的有中海油服、 海油发展、 海油工程、 石化油服、 中油工程等。
  国内页岩油开发将加速, 压裂设备制造商受益显著。 长期来看, 国内陆地原油增储上产的重点在于页岩油的勘探开发。 经过近 10 年的页岩气勘探开发的积累, 页岩气开发已经显著盈利, 年均产量增速超 10%。 我们认为国内页岩油的开发已经具备基础。 高成熟度页岩油将在“十四五” 期间取得较大产量增长,低成熟度页岩油也将在“十四五” 期间取得技术的实质性突破。 从投资角度来看, 压裂设备制造商受益最为显著, 相关标的有杰瑞股份、 石化机械。
  较高的油价将继续推动石化产品价格的上涨, 提高煤化工企业的盈利能力。 煤化工企业的产品—如乙烯、 丙烯、 乙二醇等根据原油价格进行定价, 但其原材料为煤炭, 油价上涨拉大产成品价差, 提高煤化工企业的盈利能力。
  给予行业“增持”评级: 推荐中海油服、 海油发展、 华鲁恒升、 石化油服、海油工程、 中油工程及中国石化, 关注压裂设备制造商—杰瑞股份。
  风险提示: 国际原油需求持续下降、 油价持续下跌、 宏观经济风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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