中信期货-商品CTA（今日关注）：情绪趋弱至品种分化，金属供需仍存支撑-210304

　　行业要闻：青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。
　　当前驱动：
　　镍：低供应预期证伪驱动镍价下行。
　　不锈钢：受镍价带动，以及下游需求尚未启动不锈钢价格下行。
　　铜、铝：板块效应和美元指数反弹驱动价格回调。
　　市场分析：
　　今日有色金属板块回调，其中镍首当其冲。究其原因在于上涨驱动被证伪，市场预期在新能源车产量大幅走高的背景下，硫酸镍供应或存在缺口。但青山实业的高冰镍供应合同出炉导致该预期被证伪。我们认为短期不锈钢价格受镍价波动的影响较大，价格大幅下跌后，估值已经得到修复。从基本面角度看，短期不锈钢即期利润大幅下滑，会使得高排产预期减弱，而下游需求还未真正启动，高需求兑现后中期供需仍存潜在缺口。同时，期货端贴水现货千元以上，估值相对偏低。我们认为在镍价稳定后，不锈钢存上涨驱动，可持续关注。
　　美国ADP数据虽然不及预期，但美联储调研显示经济复苏前景依然乐观，促使美元指数小幅反弹。我们在周报中也提及当前有色金属的金融属性驱动趋弱，供需端的定价权重将加大。其中，铜和铝供需面较为乐观。尤其是在供应端，目前铜矿供应依然偏紧，TC费用持续下行至36.7美元/吨的历史低位。而铝受内蒙环保政策影响亦存减产预期。故中期仍然看好铜和铝的价格表现。
　　操作建议：铜、铝多单持有，关注不锈钢逢低做多机会。
　　风险提示：需求不及预期，减产预期落空。