侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140195 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

天风证券-御家汇-300740-主营优化代理放量,营收净利双双超预期-210304

上传日期:2021-03-04 20:30:00  研报作者:刘章明  分享者:axu4433   收藏研报

【研究报告内容】


  御家汇(300740)
  事件:公司发布2020年业绩快报,20年实现营收37.17亿元,yoy+54.11%,超市场预期。归母净利1.41亿元,yoy+417.58%,接近业绩预告上限(此前公司发布业绩预告1.2亿元-1.5亿元)。20Q4营收13.76亿元,yoy+64.63%;归母净利润0.69亿元,yoy+248.06%。
  自营代理齐发力,营收增速逐季上升、归母净利逐季增加。20年Q4营收同比增长64.63%,前三季度分别为34.03%、52.86%、53.6%,营收增速逐季上升;20年Q4归母净利润0.69亿元,前三季度分别为0.03亿、0.31亿元、0.39亿元,归母净利逐季增加。营收和净利双高增主要系公司调整产品结构和品牌布局,毛利率水平提升及市场投放效率进一步提升。
  ①立足快速成长的美妆赛道,主品牌御泥坊产品结构不断优化。公司在擅长的面膜领域持续深入,一方面原有产品如氨基酸泥浆面膜、美白面膜贴等持续推广,另一方面调整产品结构、打造爆款产品,维持较高毛利率;同时积极拓展其他品类,非面膜类产品占比持续上升,未来有望受益于水乳膏霜等市场空间的打开。
  ②线上把握新兴电商红利,线下加强渠道建设。线上公司积极拥抱新兴渠道,加强与抖音、小红书、哔哩哔哩等平台合作,保持超头合作水平维持曝光,尝试短视频等新兴营销方式;线下渠道建设稳步推进,销售占比逐步提升20H1达12.47%。21年公司预计将继续推进全渠道建设,助力销售额增长。
  ③代运营业务快速成长,期待未来放量。公司代运营业务正处于快速成长期,承接强生代理业务已有多个品牌的部分渠道接入,旗下李施德林、露得清等品牌运营效果初现。公司代运营品牌多为ALBION、EVIDENS、KIKO等国际知名品牌,随着品牌结构进一步拓宽,运营经验进一步显现,期待未来代运营业务放量和反向赋能主品牌。
  ④2021年以来,公司线上销售额保持高增,根据淘宝网数据截止2月21日公司整体线上销售额同增100.19%,表现亮眼;御泥坊单品牌同增103.23%,增速环比大幅提升。线上势头强劲,公司自有品牌及代理业务规模持续增长,21年未来可期。
  盈利预测:公司调整产品结构、加强品牌布局,毛利率及市场投放效率进一步提升,自有品牌及代理业务快速增长,故将公司21-22年净利润由2.16亿/2.8亿提升至2.4亿/3.2亿,对应PE38/28倍。
  投资建议:公司不断优化产品结构,完善品牌矩阵,把握电商红利,加强渠道建设,多条业务线齐头并进,持续推进“多品牌,全渠道,多品类”战略规划,公司为化妆品甚至消费品领域高增长标的,维持“买入”评级。
  风险提示:行业竞争激烈;新品不达预期;代理品牌增速放缓;业绩快报为初步测算结果,具体财务数据以2020年度报告为准
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《天风证券-御家汇-300740-主营优化代理放量,营收净利双双超预期-210304.pdf》及天风证券相关公司调研研究报告,作者刘章明研报及御家汇300740基础化工行业上市公司个股研报和股票分析报告。
相关研报
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!