银河期货-油脂日报-210304

　　国际市场：三大机构公布对2月mpob供需数据的预估。产量预计环比增长4-5%，出口仅有90-100万吨，2月末库存增长至140万吨左右。整体看，2月产量增长年份较为罕见，库存增幅超预期。另外，降水恢复后市场对3月增产幅度预期较强，马来库存低点可能已现。马盘高位震荡，关注下周的mpob报告，预计上涨突破压力较大，马盘不激进看涨，短期震荡为主。芝加哥市场易涨难跌，底部支撑显著，美国生柴消费强劲，美豆油或仍有上涨空间。
　　国内市场（p/y/oi）：棕油05减仓上行，动力不足，预计短期将陷入高位震荡，追涨短期空间有限。P59阶段性缩小因国内新增采购，现货基差受买船影响而下跌，但豆棕扩大后，市场对低棕消费乐观，明显吸引18度远月基差成交，预计价差跌幅有限。
　　3-4月油厂开机下滑将导致豆油供应陷入极度紧张。当前终端库存较少，终端补库需求较强。预计4-5月豆油库存将下降至60万吨低位，现货将异常紧张。虽近期05合约上涨超过9000，但基差依然坚挺，未来单边仍有一定上涨空间。相对于p减仓，豆油05合约今日大幅增仓上行，未来仍可等待回调布多，关注在8700的支撑。
　　相对于豆油，菜油的热度和强势程度远远落后。主要原因为年后至5-6月国内菜油的供应维持紧平衡，库存将维持相对低位而难以继续回落，菜油没有太大的矛盾点。近期菜油到港量增加，菜籽供应同样宽松，整体菜油的供应无忧。下半年不排除会面临21-22年度全球新作上市前的现货紧张，而国内可能也面临库存下滑的局面，但暂时近期看，国内菜油无炒作点。菜豆价差缩小继续持有。