新纪元期货-新纪元期货投资内参:股债双杀三商品现跌停,豆油领涨市场【公众号研报】-210304

　　核心观点 全国两会陆续开幕，受改革和维稳预期支撑，风险偏好有望企稳，股指反复探底并酝酿反弹的可能性较大，注意把握低吸机会。 美联储官员接连发表鸽派讲话，给国债收益率曲线上行降温，黄金短线或有反弹，但空头趋势不改，短线思路对待。 OPEC+会议结果出炉之前，政策风险较大，原油高位偏强震荡。检修计划偏多带来支撑，PTA不过分追空；乙二醇港口货源维持偏紧局面，空头离场观望。 因大连豆油基差在历史高位逼临千点，导致豆油出现显著补涨，油脂类期货品种，强于商品大势，并打压粕价，双粕仍维持在弱势波动区间震荡。 沪镍主力合约今日跌停，本轮下跌消化镍铁转高冰镍项目的预期，继续关注本轮下跌的动能消耗情况，目前基本面偏空，在镍生铁火热投产的背景下镍价近期或转为空配。 全国两会今日开幕，但股市重挫、商品多数下跌，黑色系螺纹、铁矿、郑煤依然坚挺，双焦相对疲弱，玻璃、纯碱涨势到达阶段高峰后回落，纯碱封于停板，商品春节之后整体多头热情高涨，黑色多数商品刷新阶段高点甚至历史记录，应当注意短期调整风险正在积聚。 ▼新纪元期货 宏观及金融期货 1 国内外解析 股指：受隔夜美股大跌的负面冲击，周四股指期货全线暴跌，恐慌情绪卷土重来。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行100亿7天期逆回购操作，当日实现净回笼100亿。我们认为，节后股指连续下挫，是对前期快速上涨的修正，属于回归合理估值的过程。从基本面来看，受春节错月和假期因素的影响，2月制造业PMI明显回落，但仍位于枯荣线上方，经济稳定复苏的基础没有改变。大宗商品价格回暖，PPI由负转正，企业盈利增长加快，根据库存周期推断，有望持续至今年二季度，分子端将继续对股指的估值形成支撑。货币政策保持灵活精准、合理适度，不急转弯，不搞“大水漫灌”，保持广义货币供应量M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，信用扩张暂时告一段落，预计M2增速将维持在9%-10%，重点为小微企业提供资金支持，降低实体经济融资成本。短期来看，全国两会陆续开幕，受改革和维稳预期支撑，风险偏好有望企稳，股指反复探底并酝酿反弹的可能性较大。 贵金属：国外方面，美国2月新增ADP就业11.7万（前值19.5），低于预期的17.7万，2月Markit服务业PMI上升至59.8（前值58.9），ISM非制造业PMI录得55.3（前值58.7）,。虽然美国2月小非农不及预期，但市场对经济复苏的乐观情绪依然不减，10年期美债收益率再度上行，逼近1.5%水平，贵金属黄金、白银继续承压。美联储经济褐皮书显示，1月至2月中旬，大多数联邦储备地区经济活动温和扩张。随着新冠疫苗的普及，大多数企业对未来6-12个月仍持乐观态度，消费者支出和汽车销售报告喜忧参半，劳动力短缺在低技能职业和贸易岗位中最为严重。美联储官员哈克表示，如果要加息，可能在2023年底。他还提到，预计美国下半年经济增长5%-6%，没有看到通胀率很快超过2%的迹象，可能使用的工具包括收益率曲线控制。芝加哥联储主席埃文斯表示，债券收益率的上升是由于“实际”因素和对经济反弹的预期，不担心2.5%的通胀率，从3%上升到4%可能是个问题。不希望在实现通胀目标的问题上失去可信度。在看到进一步的实质性改善之前，甚至不会考虑缩减量化宽松。短期来看，美联储官员接连发表鸽派讲话，给国债收益率曲线上行降温，黄金短线或有反弹。 农产品 2 重要品种 油粕：市场在评估阿根廷干热天气下的产量风险，以及巴西大豆迟滞收割、迟滞出口的进程，另外，美国新作播种生长阶段的天气表现也将开始逐渐引入视野，美国3月作物种植意向报告，美国玉米9200-9300万英亩、大豆9100-9200万英亩或为上限预期，但仍不能排除出现面积超预期的利空讨论。美国五大谷物贸易商之一的安德森公司（Andersons Inc.）预计，2021年美国农民将种植9300万英亩玉米，比美国农业部的预测多100万英亩，预计大豆种植面积为9000万英亩大豆，与美国农业部的预测一致。市场普遍认为，即使美国种植面积创纪录，但仍不足以冷却谷物价格上涨，仅一年不足以改变全球供需紧张的格局。USDA将于10日凌晨1点发布3月供需报告，市场预计，巴西20/21年度大豆产量为1.3309亿吨（2月1.33）；阿根廷20/21年度大豆产量料为4741万吨（2月4800）。美国2020/21年度大豆库存料下修至1.17亿蒲（2月1.2），全球2020/21年度大豆库存料下修至8269万吨（2月8336）。MPOB 定于3月10日发布2月棕榈油供需数据，市场预计马来西亚棕榈油产量季节性增长初期产量规模受限，库存回升缓慢。因大连豆油基差在历史高位逼临千点，导致豆油出现显著补涨，强于商品大势，强势油脂打压粕价，双粕仍维持在弱势波动区间震荡。 工业品 3 重要品种 黑色板块：全国两会今日开幕，但股市重挫、商品多数下跌，黑色系螺纹、铁矿、郑煤依然坚挺，双焦相对疲弱，玻璃、纯碱涨势到达阶段高峰后回落，纯碱封于停板，商品春节之后整体多头热情高涨，黑色多数商品刷新阶段高点甚至历史记录，应当注意短期调整风险正在积聚。分品种来看，2日唐山市发布三月开展大气污染综合治理攻坚方案，螺纹受需求驱动和供给收缩双重驱动，维持多头行情，但在短期快速拉涨直逼5000元/吨大关后，遇阻小幅回落，持仓连续缩减，市场氛围稍有变化，暂不具备进一步向上突破的动能，但钢厂利润正在修复，期价以高位震荡为主，不宜过分追涨，等待调整后再作布局。铁矿石05合约在春节后上移至1100-1180高位区间窄幅震荡，目前铁矿供给压力不大，国内钢厂补库预期和国际市场钢材产能复苏带来需求利好之下，铁矿石现货价格已经逼近1300元/吨，提振铁矿期价维持偏多之势，但短期有钢厂限产的阻力，暂时未能形成进一步向上突破，操作上建议以逢低买入为主。焦炭现货第二轮提降基本落地，焦化产能的回升预期和钢厂限产制约下，焦价遭遇明显制约，05合约多次试探2500点支撑，存有破位风险，钢厂利润修复和焦化利润回落或将延续，焦价短期依然承压偏弱，参考2500点为短线多空分水。焦煤在焦化新增产能投产预期以及煤矿环保及安全检查压力下，期价在短暂重挫失守1400关口后，连续两个交易日暴涨，重回20日线及1500一线之上，能否进一步回升还有待观察，稳站1500考虑博弈短多，但中线应警惕进口政策变化。郑煤领先现货企稳反弹，受工业用电需求回暖预期的支撑，郑煤05合约站上650一线触及60日线，建议维持谨慎偏多思路。玻璃、纯碱得益于下游需求预期较好，期价强势拉升，但玻璃利润再次走扩、玻璃企业库存连续增加，玻璃、纯碱刷新阶段高点后出现压力，周四纯碱封于停板，玻璃小幅收跌，跌落5日线可谨慎短空。 化工品：有消息称OPEC+考虑维持产量不变而不是增产，周四亚洲盘，WTI原油震荡反弹，国内原油期货跟随企稳。不过OPEC+最终会议结果尚未出炉，政策风险仍在，谨慎为宜。周四国内能化板块走势分化，高低硫燃料油涨幅逾1.5%，PTA、乙二醇及苯乙烯录得微弱反弹，液化气下跌2.17%，天胶及短纤下跌近2%，固体化工冲高回落，分品种来看：沥青方面，3月国内炼厂的排产同比环比均有回升，供应有所恢复；而下游需求恢复缓慢，基本面支撑不强，核心驱动仍在原油，静待晚间OPEC+会议结果。燃料油方面，供应端压力不大，随着天气回暖，船燃需求有望逐渐回升，基本面有支撑，短期驱动仍看原油。苯乙烯方面，盘面持续拉涨后获利抛盘压力加大，不过整体供需偏紧局面暂无明显好转，短线高位将有震荡反复。聚酯板块，短纤疲弱，PTA及乙二醇止跌企稳。短纤方面，下游织造原料备货意愿降温，短纤产销持续低迷，短线抛盘压力较大；不过整体来看，供应端压力不大，库存维持低位，金三银四消费旺季预期不改，短空长多思路对待。PTA方面，虹港2期一套250万吨PTA新装置其中一条125万吨生产线已经投料试车，另一半产能近期也将开启，给市场带来利空影响；不过3月装置检修计划增多，整体供应压力不大，短线续跌空间亦受限，空单减持观望。乙二醇方面，国内企业利润好转导致装置开工大幅提升，新装置投产进度亦将加快，国内供应压力有所回升；不过进口货源维持偏紧局面并无改善，金三银四需求旺季逻辑尚未证伪，短空减持观望。烯烃链：高位波动剧烈，资金易冲动。甲醇方面，维持观点，陷入2500点附近宽幅震荡，不追涨。供需上无亮点，随着船货慢慢增加，港口库存难以继续去化。内蒙能耗双控未形成有效炒作，西北行情支撑点仍看春检降供应的预期。聚烯烃方面，两油库存91.5（-3）。日内冲高，午后回调，现货跟跌，基差维持。维持观点，若显性/隐性库存无法顺利去化，仍需警惕高位回调风险。目前，PP9000-9500点、PE8600-9100点反复震荡，偶有短线拉高，不追涨。尿素方面，现货端产销热度下降，处于价量重新匹配过程中，但价格仍在相对高位。期价跌势较猛，主要是资金掉头过快。技术面承压，也无新利多，短期难有起色。烯烃链+LPG，周四静候OPEC+会议结果，关注油市波动+两会召开。后半周，侧重宏观/原油影响，暂无独立行情，宜观望。 有色金属：沪铜主力合约2104今日收跌于66460元/吨，跌幅1.95%。宏观方面，美债收益率恢复上涨，五年期盈亏平衡通胀率自2008年以来首次突破2.5%，10年期和30年期国债收益率周三盘中均升至本周最高水平，市场对通胀话题的关注度持续走高。另外，夜间美指走高，科技股引领美国股市基准指数走低，期铜受拖累夜盘大幅回落。综合来看，铜矿供应长期吃紧作为核心逻辑或在一定程度上支撑铜价，长期看多思路不改。沪镍主力合约今日跌停，据悉，青山实业为了进一步完善在新能源领域的产业链，为了进一步满足动力电池对镍的需求，于2020年7月份开始在印尼调试试制高冰镍，生产镍含量75%以上的高冰镍。该工艺已于2020年年底试制成功，目前已经能够稳定供应高品质高冰镍。青山实业将继续加大在印尼镍产业的投资，2021年预计生产镍当量60万吨，2022年预计生产镍当量85万吨，2023年预计生产镍当量110万吨。其中高冰镍和镍铁的产量将根据市场需求和价格变化情况切换调整。本轮下跌消化镍铁转高冰镍项目的预期，继续关注本轮下跌的动能消耗情况，目前基本面偏空，在镍生铁火热投产的背景下镍价近期或转为空配，但前期部分宏观支撑镍价的因素尚存，此外镍铁转产高冰镍项目在真正投产之前，市场仍存经济性导致的博弈，因此价格的不确定性大大增强，消息面的引导和业者积极的猜测性解读无论准确与否都将对市场产生敏感的影响，技术性指标参考意义下降，建议观望为主。 策略推荐 全国两会陆续开幕，改革和维稳预期将支撑风险偏好，股指短线反复探底并酝酿反弹的可能性较大，注意把握低吸机会。鸡蛋维持博弈波段多头配置；双粕震荡市况宜观望，油脂补涨波段短多配置；苹果反复探底短空配置。铜方面，综合来看，铜矿供应长期吃紧作为核心逻辑或在一定程度上支撑铜价，长期看多思路不改。PTA及乙二醇短空减持观望。螺纹、铁矿维持谨慎偏多思路，但应注意追涨风险。双焦依然疲弱，分别关注2500和1500点能否持稳。玻璃、纯碱破5日线可尝试短空，技术调整压力加大。郑煤维持偏多，持稳650可适当加持。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。