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中国银河-伟星新材-002372-Q4业绩超预期,C端业务快速增长-210303

上传日期:2021-03-04 10:01:00  研报作者:王婷  分享者:415739567   收藏研报

【研究报告内容】


  伟星新材(002372)
  事件伟星新材发布业绩快报。2020年实现营业收入51.03亿,同比增长9.41%。实现归母净利润12.51亿,同比增长27.26%。基本每股收益0.80元。ROE为30.83%。
  四季度业绩超预期增长公司2020年四季度业绩超预期,单季度实现营业收入18.82亿,同比增长21.89%,归母净利润5.17亿,同比增长77.67%。实现超预期增长的原因一是公司成本管控加强,费用率有所下降,净利率明显提升,四季度净利率27%,较2019年同期大幅增长8.6个百分点。二是公司子公司新疆东鹏合立股权投资合伙企业投资的企业2020年在科创板上市,投资收益增加。
  C端业务下半年快速增长2020年上半年受新冠肺炎疫情影响,公司营收和净利均出现同比下滑。下半年随着疫情得到控制,上半年积压的家装需求在三四季度得到集中释放,同时精装率在2020年有所下降,B端业务对公司C端业务冲击有所放缓。随着地产竣工端回暖以及存量房改造需求的释放,预计2021年公司管道业务将获得进一步增长。
  同心圆战略稳步推进公司积极推进管道业务相关的同心圆产业链产品业务增长,包括防水、净水等配套产品。公司可以利用现有渠道以及服务资源,复制公司“产品+服务”的盈利模式。目前公司防水涂料产品在市场需求、消费者认知、服务模式上得到了一定认可,后续品牌知名度和美誉度进一步提升将有力拓展公司的成长空间。
  第三期股权激励计划授予完成近期,公司完成第三期股权激励计划限制性股票的授予登记工作。以7.00元/股的授予价格想公司143名激励对象定向发行1900股,占公司总股本的1.21%。此次股权激励计划覆盖范围较广,包括高管、中层管理骨干以及核心技术和业务骨干。股权激励计划将有效提升员工的工作积极性,促进公司业务进一步发展。
  投资建议公司作为塑料管道行业零售龙头,在品牌、服务方面具有明显优势,随着地产竣工端回暖,公司零售业务将持续受益。同时公司“同心圆”战略的防水、净水产品有望拓展公司的成长空间。调高公司21年、22年盈利预测。预计公司21-22年归母净利润为13.60亿/16.10亿,21-22年每股收益为0.85元/1.01元,对应市盈率为25倍/21倍。基于公司良好的发展预期,维持“推荐”评级。
  风险提示原材料价格涨幅超预期的风险;多业务发展不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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