安信证券-宇通客车-600066-2月销量高增长，Q1业绩回升确定性强-210304

　　宇通客车(600066)
　　事件：3月3日，公司发布公告，2月销售客车1321辆，同比大涨241.34%，其中销售新能源客车约321辆。大客、中客、轻客分别为424辆（同比+132.97%）、562辆（同比+980.77%）、335辆（同比+118.95%）。
　　同期低基数，2月销量高增长。2月公司销售客车1321辆，同比大涨241.34%，主要原因是去年同期疫情影响客车销量。分燃料类型，本月新能源客车销量约321辆，同比增长379.10%，新能源销量占比24.30%，占比同比增长6.99pct。传统客车销量1000辆，同比增长212.50%，占比为75.70%。分车型来看，本月大客、中客、轻客分别为424辆、562辆、335辆，同比分别为+132.97%、+980.77%、+118.95%，占比分别为32.10%、42.54%、25.36%，占比分别同比增加-14.93pct、29.11pct、-14.18pct。本月新能源占比上涨+大中客占比上涨，考虑到本月公司销量大涨，毛利率大概率同比增长。
　　Q1销量或同比增长20%，业绩回升确定性强。1-2月公司合计销量4186辆，同比增长27.54%，预计3月销量或在2000辆左右，则Q1公司销量或为6186辆，同比增长20%，Q1业绩回升确定性强。
　　投资建议：受疫情影响，2020年全国压力较大，按照2020年新补贴政策，根据近年电池价格变动情况，假设电池价格降10%，我们下调全年盈利预期，预计2020-2022年归母净利润分别为7.01、18.32、24.59亿元，维持增持-A评级。
　　风险提示：终端涨价或不及预期；传统公路市场持续萎缩；公司市占率提升或不及预期；假设不及预期风险。